[中国银河]社会服务行业24年业绩前瞻：结构分化，看好教育、OTA业绩趋势

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:memo: 作者： 顾熹闽| :date: 发布时间：Tue, 21 Jan 2025 00:00:00 GMT

中国银河社会服务行业24年业绩前瞻：结构分化，看好教育、OTA业绩趋势

摘要

2024年社会服务行业呈现结构分化趋势，教育和OTA领域表现突出。旅游出行需求回归理性，出境游和国际业务驱动OTA平台业绩增长。酒店行业以价换量趋势延续，教育需求韧性显著，人力资源服务面临压力。免税行业基本面短期承压，关注市内店新政效应。

正文

旅游出行

  • 旅游需求回归理性，居民出游意愿依然强烈。
  • OTA平台业绩增长主要受出境游和国际业务驱动。
    • 携程：预计4Q24营收118亿元，同比增长14.5%；经调净利润30-35亿元，同比增长12%-31%。
    • 同程：预计营收40亿元，同比增长24%；经调净利润6.1亿元，同比增长25.8%。
  • 景区：预计三特索道2024年营收持平，归母净利增长30%-50%。

连锁服务

  • 酒店行业以价换量趋势延续，全国酒店Occ/ADR/Revpar同比下降。
  • 锦江酒店：预计2024年营收同比下降0%-5%，归母净利增长10%-15%。
  • 首旅酒店：预计2024年营收同比下降0%-3%，归母净利增长0%-6%。

教育 & 人力资源

  • 教育需求韧性显著，K12行业需求刚性，政策优化趋势清晰。
    • 新东方：预计2Q25营收同比增长25%-28%。
    • 学大教育：预计4Q24营收环比提速，归母净利同比增长50%-60%。
    • 天立国际控股：2024年秋季学期学生总数13.0万人，同比增长30%；预计FY1H25归母净利增长30%-35%。
  • 人力资源服务承压：受宏观环境影响。
    • 北京人力：预计4Q24营收108亿元，同比增长12.7%；归母净利2.3-2.4亿元，同比增长15%-20%。
    • 外服控股：预计4Q24营收60亿元，同比增长16.3%；归母净利润1.2亿元，同比增长6.2%-6.4%。

免税

  • 基本面短期承压，海南市场免税销售额同比下降29%。
  • 机场免税渠道增长显著，但后续增长或边际放缓。
  • 市内免税新政值得关注，多数门店尚未正式投运。
    • 中国中免：预计2024年营收同比下降16%，归母净利同比下降37%。

结论

2024年社会服务行业将呈现结构分化，教育和OTA领域表现突出，旅游出行和连锁服务领域则面临较大挑战。免税行业需关注市内店新政效果。

风险提示

  • 自然灾害风险
  • 政策进展低于预期风险
  • 宏观经济下行风险

:glowing_star: 重点提示：教育、OTA领域业绩表现值得期待，免税行业需关注新政效应。

:light_bulb: 延伸阅读
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