作者： 财联社 牛占林|
发布时间：2025-10-15 01:07:57
美联储或在未来数月结束缩表 
摘要： 美联储主席鲍威尔表示，考虑到金融体系流动性目标，量化紧缩(QT)可能即将结束。他强调需避免重演2019年9月的市场压力，并为美联储的货币政策操作辩护。
正文：
美联储主席鲍威尔于当地时间周二表示，美联储长期推进的资产负债表缩减计划（即量化紧缩，QT）可能即将接近尾声。他指出，美联储的目标是保持金融体系足够的流动性，以有效控制短期利率并维持货币市场的正常波动。
- “我们可能在未来数月接近这一节点，我们正密切监测一系列指标，以判断这一时刻是否已经到来。”
鲍威尔在费城举行的美商业经济协会上表示，一些迹象显示流动性状况正逐步趋紧，包括回购利率普遍上升，以及在特定日期出现更明显但暂时性的市场压力。
自2022年中期以来，美联储一直通过量化紧缩计划收回流动性，以消化疫情期间注入市场的巨额资金。当时，美联储大规模购买国债和抵押贷款支持证券(MBS)，以在短期利率接近零时稳定市场并提供刺激。
一系列资产购买操作使美联储的资产负债表规模一度超过 9万亿美元。而自2022年以来，通过让部分债券到期不再续作，美联储的资产负债表规模已降至 6.6万亿美元。
目前尚不清楚美联储能将资产负债表缩减到何种程度。一些官员认为金融体系仍有充足流动性，意味着QT进程仍可继续推进，而不会对货币市场造成扰乱。
鲍威尔强调，美联储的充足储备金体系在执行货币政策、维护经济和金融稳定方面已被证明非常有效。他还警告，不应撤销美联储支付利息的职能，因为该机制是其利率调控工具箱的核心。
- “自2020年以来的经验表明，我们未来可以在运用资产负债表工具时更加灵活。”
分析人士指出，美联储此番行动的目标之一是避免重演2019年9月的情况，当时缩表行动导致隔夜融资市场出现异常紧张的资金压力，迫使央行不得不重启资产购买计划以稳定市场。
鲍威尔声称：“美联储内部已同意采取‘非常谨慎’的方法，以避免2019年9月所经历的那种货币市场压力。”
他并未刻意打压市场普遍预期，即美联储可能在10月28日至29日的会议上再次降息，尽管他同样没有明确认同这一预期。他表示，自上次会议决定降息以来，经济前景“并未发生太大变化”。
受联邦政府资金中断影响，美联储已无法获得一系列关键的政府统计数据。鲍威尔表示，政府停摆前的数据表明，经济活动可能“比预期更为稳健”。
鲍威尔在讲话中还花了相当篇幅，为美联储自2020年疫情以来的货币政策操作进行辩护。
结论：
鲍威尔的讲话暗示美联储或在未来数月内结束缩表，同时强调避免重蹈2019年市场波动的覆辙。他为美联储的货币政策进行了辩护，并表示经济活动可能比预期更为稳健。市场需密切关注美联储在10月底会议上的具体决策。 
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