作者： 中信证券研究|
发布时间：2025-10-08 16:30:26
好的，这是一份按照您的要求重新格式化的A股新闻快讯：
中信证券：资源与AI引领结构性行情（2025年10月8日）
摘要
中信证券认为，资源安全、企业出海和科技竞争 仍然是2025年最重要的结构性行情线索。国庆和中秋长假期间，资源和AI领域 表现突出，贵金属、基本金属和能源金属价格全面上涨，AI从企业级向消费级扩散趋势明显。同时，需关注贸易领域争端，但中美关系预计维持微妙平衡。市场流动性以绝对收益资金为主，将逐步回归结构性特征。
正文
资源安全主线热度提升，金属价格全面上涨
国庆假期期间主要金属价格全面上涨，供给冲击是重要催化剂：
- 锡：10月3日当周上涨 8.7%，受印尼关闭非法锡矿影响。
- 钴：10月3日当周上涨 4.9%，受刚果（金）实行钴配额制影响。
- 电解钴（电池级，≥99.8%）：截至10月1日价格为 34.3万元/吨，9月以来涨幅 29%，今年以来价格已翻倍。
- 贵金属上涨趋势明显：黄金创新高，白银现货接近历史高点。7月至10月3日，黄金现货上涨 17.8%，白银现货上涨 32.9%。
AIDC和电力等领域的广泛应用让铜被视为新时代的石油，全球铜矿平均品位的下滑以及相关资本开支长期不足，带来长期供需紧平衡的预期。
AI端侧硬件与应用爆发在即
- OpenAI 在C端发力，Sora 2引爆社交媒体，ChatGPT Pulse有望形成数据飞轮效应和用户垄断壁垒。OpenAI还推出了Apps SDK，意在争夺操作系统级的用户入口。
- 大厂端侧竞争升温：OpenAI与消费电子厂商接触开发智能终端设备，苹果推进AR眼镜，Meta的Ray-Ban Display眼镜在发布48小时后几乎售罄。
- 端侧AI或成为继移动互联网App后的另一大用户流量入口。
贸易争端与中美关系
中国当前面对的外部环境依旧较为复杂。中企出海和全球化是大势所趋，但这一趋势及市场定价可能不会一帆风顺。关税谈判的核心在于美方能否接受中国成为“税收洼地”，目前看这种情形概率或许并不大。
10月的APEC峰会中美双方可能会在一些具有现实需求且分歧较小的领域达成局部交易，例如飞机采购协议、稀土供应稳定、芯片制裁减让等。如果APEC峰会难以解决核心矛盾，中美关税博弈预计仍将继续，全面协议达成的关键谈判窗口或在2026年一季度，在此之前，预计中美经贸关系还处于相互制衡的微妙平衡状态。
市场流动性与资金流向
- 增量资金以险资、私募为代表的绝对收益类资金为主。
- 2025年8月国内保险公司保费收入总额为 5914亿元，同比大幅增加了 35.6%，已经连续4个月同比增幅超过10%。
- 2025年9月共有 973 只私募证券投资基金完成备案，同比去年大幅增加了 152%。
- 9月主动权益公募基金的发行规模达到 310亿元，但存量产品的赎回率依然较高。
投资策略：延续三大配置思路
延续 资源安全、企业出海和科技竞争 三大配置思路，对应 资源+出海+新质生产力 的行业配置框架。重点关注资源、消费电子、创新药和游戏。配置型品种可以左侧布局化工、军工。重点关注供给在内、需求增长在外，且单一供给国有持续定价能力的行业，建议关注钴、稀土、钨、磷化工、农药、氟化工等方向。
- 趋势性品种： 有色ETF、VR ETF、恒生创新药ETF和游戏ETF
- 配置型品种： 化工、军工
风险提示
中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期。
Conclusion
中信证券建议投资者保持定力，忽略短期波动，聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业。
延伸阅读
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