[民生证券]通信行业点评:海外AI逐步闭环,继续看好AI基建带来高增长

:memo: 作者: | :date: 发布时间:Wed, 24 Sep 2025 00:00:00 GMT

民生证券通信行业点评:海外AI逐步闭环,继续看好AI基建带来高增长 :rocket:

摘要

英伟达大笔投资OpenAI,标志着AI基础设施建设进入全面扩张阶段。我们认为AI的下半场,已经从模型的比拼,进入到基础设施的全面扩张。建议关注AIDC产业链及光模块相关标的。

正文

英伟达大笔投资OpenAI :money_bag:

根据智东西2025年9月23日资讯,英伟达与OpenAI宣布达成战略合作伙伴关系:

  • OpenAI将部署至少 10GW(10吉瓦,即1000万千瓦)的英伟达系统,包含数百万颗GPU。
  • 英伟达将在这些算力逐步上线时,向OpenAI持续投资,投资总额最高达 1000亿美元(约合人民币7114.7亿元)。
  • 双方将于2026年下半年,部署首个基于英伟达Vera Rubin平台的GW级别数据中心。

“卖铲子的人”向“递铲子的人”角色转变 :pick:

  • 建设1GW算力的成本大约为 500-600亿美元,英伟达的芯片与系统占其中约 350亿美元
  • 最新的10GW数据中心建设项目投资规模大约为 5000-6000亿美元,英伟达在其中能收获大约 3500亿美元收入。
  • 10吉瓦算力相当于 400-500万块GPU,与英伟达今年预计的出货量一致,并且是英伟达去年出货量的两倍。
  • OpenAI的Sam Altman认为,建设这套基础设施对OpenAI的所有目标都至关重要。

AI的下半场:基础设施全面扩张 :building_construction:

  • 过去一年,ChatGPT每周有 7亿人 使用。
  • OpenAI与甲骨文签订 3000亿美元 的五年合同;从云服务商租用备用服务器,未来五年 1000亿美元;再叠加英伟达 1000亿美元投资。
  • 2026年,OpenAI的首个1吉瓦数据中心即将上线,上游的基础设施军备阶段性完成,下游的应用大规模布局正式开始。

投资建议 :light_bulb:

我们认为当前AI基建海外关注点已从云厂商开支侧向AIDC云计算中心侧扩散,具备GPU卡先发优势厂商如Oracle、Coreweave、Nebius、AppliedGigital、Iris Energy等。回顾国内,我们认为当下AI叙事逻辑仍不变,重点聚焦AI基建侧,建议关注:

  • AIDC链:润泽科技、奥飞数据、润建股份
  • 海内外同频共振光模块:德科立、仕佳光子、中际旭创、新易盛、天孚通信

风险提示 :warning:

  • AI发展不及预期
  • 大厂资本开支不及预期
  • 行业竞争加剧

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接