作者： 财联社 刘蕊|
发布时间：2025-09-19 13:07:03
高盛：中国股市或迎“流动性盛宴”，A股“慢牛”格局愈发稳固 
摘要
高盛发布最新报告，认为在估值和流动性的双重驱动下，中国股票市场有望迎来进一步的繁荣，维持对A股和H股的“增持”评级，并建议在回调时加仓。高盛认为，A股“慢牛”格局愈发稳固，并看好中国“民营十巨头”、“人工智能”、“抗周期性”以及“股东回报”等投资主题。
正文
今年以来，中国离岸/在岸股票市场市值已累计增加 3万亿美元，沪深300指数/恒生指数分别上涨 14.7% 和 32.5%。
中国股市的这波涨势还能持续多久？高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津团队认为，估值和流动性的改善将是关键。
“再通胀”预期和人工智能是今年行情的重要推手。全球股市约 70% 的涨幅源于市盈率的重估，而非仅仅是盈利增长。中国市场被视为全球“流动性盛宴”的后来者，潜力巨大。
高盛强调，企业盈利是市场持久发展的必要条件，但 “流动性”则是所有牛市趋势的必要前提。
从估值来看，大型股估值并未过高，指数市盈率处于中等水平。高盛调整后的“A股投资者情绪指标”为 1.3，表明存在市场盘整风险，但尚未出现逆转迹象。
机构投资者是今年行情的主要资金支持者。若中国境内机构持股比例提高到新兴市场平均水平（50%）或发达市场平均水平（59%），那么境内股票的潜在增仓规模将达到 32万亿至40万亿元人民币。
中国家庭储蓄存款达 160万亿元人民币，房地产投资达 330万亿元人民币，潜在的资金配置调整空间巨大，但调整过程将会是渐进且持久的。
高盛看好的投资主题包括：
- 中国“民营十巨头（Prominent 10）”: 腾讯、阿里巴巴、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏
- 人工智能
- 抗周期性
- 股东回报
结论
高盛维持对A股和H股的“增持”评级，分别预测其在12个月内的上涨空间为 8% 和 3%。在中国股票市场可能迎来“流动性盛宴”的背景下，A股“慢牛”格局有望持续，投资者可关注相关投资机会。
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