作者： 财联社 宣林|
发布时间：2025-08-31 18:31:06
A股牛市主线何去何从？十大券商策略前瞻（2025年8月） 
摘要： 十大券商发布最新策略报告，聚焦A股牛市主线、板块轮动、政策影响等热点话题。券商普遍认为A股向上趋势不变，但市场热点将轮动，建议关注科技、消费、医药、军工等板块的结构性机会。
正文
天风证券：牛市主线到了什么位置？ 
天风证券认为，本轮上涨并非全面普涨，结构性特征显著，TMT领涨。AI板块尚未达到过热状态，仍有上涨空间。以贵州茅台、宁德时代为锚，寒武纪对市场的涨幅贡献或仍有一定空间。
广发证券：坚守产业主线 还是寻求低位轮动？ 
广发证券通过复盘A股/美股历史估值分化收敛过程，得出以下结论：
- 牛市中“高低切”并非必然，历史上“高低切换”（2/5）和“高低不切换”（3/5）的情况均有发生。
- 低位不是补涨的理由，牛市出现“高低切”需基本面改善或宏大叙事配合资金漫灌。
- 高位行业若由高景气预期支撑，中期维度看“高低切换”必要性不强，主线产业持续跑赢。
- “高低切换”时点是后验的，难以准确判断。
广发证券建议已持有科技主线的投资者继续坚守科技产业主线，关注海外算力链、创新药、国产算力、国内AI基建、AI端侧应用等方向。
东吴证券：牛市二阶段：聚焦AI应用的赔率交易 
东吴证券认为，6-8月市场主线围绕人工智能展开，行情集中于上游基础设施硬件。算力行情尚未结束，但上游硬件赚钱效应令人躁动，获利盘增厚带来止盈压力。建议从产业趋势确定性和赔率思维出发，在下游应用端“另开一桌”。
下游应用滞涨的核心原因在于短期确定性不足，缺乏爆款单品和顺畅的商业模式。从科技浪潮演进角度，AI赋能万物一定通过应用端实现，AI应用爆发具有中期确定性，空间广阔。建议将AI+创新药、AI+军工、AIGC、端侧AI、人形机器人及智驾等方向视为“看涨期权”，左侧积极布局。
中信证券：阅兵带来的装备展示可能会加强中国军贸出口的预期 
中信证券重点分析9月值得关注的事件和配置线索：
- 美联储降息有望强化弱美元环境，催化资源品行情，尤其是贵金属和铜。
- 苹果和META发布会可能带来新一轮端侧设备和端侧AI生态产业趋势，关注消费电子板块。
- 反内卷线索：资本开支缩减行业、行业自律/政策落地行业、供给内卷需求外出的行业。
- 阅兵带来的装备展示可能会加强中国军贸出口预期，关注军工板块。
- 9月创新药催化事件增多，调整后有望继续上行。
中信证券建议9月继续聚焦资源、创新药、消费电子、化工、游戏和军工。
国金证券：大切换 一触即发
国金证券认为国内制造业企业经营状况正在好转，海外通胀压力减弱，美联储降息将加持全球制造业修复。全球供需视角看，中国生产反内卷+海外投资驱动商品需求扩张；从货币与中国生产看，全球货币扩张+中国生产放缓，中国再通胀一触即发。
推荐：
- 同时受益于国内反内卷、海外制造业修复与投资加速的实物资产：工业金属、原材料、资本品。
- 保险和券商。
- 盈利修复之后内需相关领域：食品饮料，电力设备。
中国银河：A股向上趋势不改
中国银河认为A股向上趋势不改，市场热点仍将轮动，关注结构性配置机会。成长板块有望形成轮动主线；供需格局改善与行业盈利修复带动“反内卷”概念；估值具备安全边际的红利资产；政策呵护下的大消费领域具备投资价值。
诚通证券：资金有望切换至补涨板块
诚通证券认为A股市场集中度、换手率临近历史高位，短期快涨后或有调整诉求。资金已出现高切低迹象，对后续持续上涨信心不足。
A股配置策略：聚焦补涨板块。关注华为鸿蒙产业链、消费板块、贵金属、CRO板块、基本金属、化工白马。
华源证券：阶段性全面看多债市 
华源证券预测8月份社融增量2.6万亿（2024年8月3.03万亿），同比少增，预计8月末社融增速8.8%。展望全年，预计年末社融增速**8.1%**左右。建议9月做多债市。
民生证券：8月PMI：止跌的含金量 
民生证券认为8月制造业PMI为49.4%，比上月上升0.1个百分点，但仍处于荣枯线之下。服务业PMI不仅站稳景气区间，反弹幅度也更为可观。
国泰海通：下半年政策性金融工具的“类财政”功能值得关注 
国泰海通认为，8月制造业PMI涨幅符合季节性，建筑业商务活动指数降幅高于季节性。关注政策性金融工具，或将重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
结论
券商普遍认为A股向上趋势不变，但市场热点将轮动。科技板块（AI、算力、消费电子）、消费、医药、军工、资源品等板块有望受益于政策支持、产业趋势或估值修复，值得重点关注。
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