[开源证券]生物制品行业深度报告：MNC加速布局减重降糖千亿美金赛道，开启BD黄金窗口期

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Fri, 20 Jun 2025 00:00:00 GMT

生物制品行业深度报告：MNC加速布局减重降糖千亿美金赛道，开启BD黄金窗口期 :rocket:

摘要

本研报聚焦于以司美格鲁肽和替尔泊肽为代表的GLP-1RA类药物，分析其在糖尿病和肥胖症治疗领域带来的变革性影响。报告指出，GLP-1RA类药物市场规模预计在2031年将超过1500亿美元。目前市场由诺和诺德和礼来双寡头垄断，但默沙东、罗氏等MNC正加速入局，未来license-in机会巨大。随着减重降糖领域BD交易频发，国内企业相关管线迎来历史性出海机遇。

正文

  1. GLP-1RA类药物市场前景广阔 :money_bag:

    • 司美格鲁肽和替尔泊肽引领糖尿病与肥胖症治疗范式转变。
    • 预计2031年GLP-1RA类药物全球销售额将超过1500亿美元（数据来源：Jefferies等）。
    • 诺和诺德与礼来占据市场主导地位，患者市占率接近97%。
    • 默沙东、罗氏、安进、阿斯利康和再生元等MNC加速入场。

  2. 提升患者依从性：口服与超长效产品是关键 :pill:

    • 口服GLP-1RA类药物：
      • 小分子类：礼来的Orforglipron进展较快，其他MNC也有布局。
      • 多肽类：诺和诺德主导。
    • 超长效制剂：
      • 安进的MariTide (Q4W)。
      • Metsera的MET-097i (Q4W)与MET-233i (Q4W)。
      • 目标是实现每2周甚至每4周给药，提升患者依从性。

  3. 高质量减重：多靶点药物和特殊靶点组合疗法是突破口 :flexed_biceps:

    • 多靶点减肥药物：
      • 通过协同激活或抑制多个代谢相关受体，突破单一靶点的疗效瓶颈。
      • 热门靶点包括GIPR、GCGR与AMYR等。
    • 特殊靶点组合疗法：
      • 热门靶点包括ActRII、MSTN/GDF-8、AMYR、FGF21等。
      • 有望增强减重效果、改善代谢、保留瘦体重。
      • “减脂增肌+代谢修复”有望成为未来减重领域的新标准。

结论

提升患者依从性和实现高质量减重是下一代减重降糖药物开发的新方向。:rocket: 中国企业在新一代热门靶点和技术领域（口服、超长效、多靶点、组合疗法等）均有领先布局，具有较强出海潜力。

  • 推荐标的： 信达生物、华东医药、博瑞医药、一品红、康缘药业等。
  • 受益标的： 恒瑞医药、石药集团、翰森制药、众生药业、歌礼制药-B、来凯医药-B等。

:warning: 风险提示： 创新药研发热度下滑、药物临床研发失败、药物安全性风险等。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接