作者： 财联社记者 李婷 王宏|
发布时间：2025-06-13 16:57:18
A股快讯：5月金融数据解读 - “活钱”增多，企业提款意愿增强 
摘要： 2025年5月金融数据显示M1增速显著上升，表明市场活跃度提升。“活钱”增加，企业提款意愿增强，社融受政府和企业债券拉动。债券对贷款的替代效应持续显现。
正文：
中国人民银行今日公布了2025年5月金融数据。
- 广义货币（M2）余额：325.78万亿元，同比增长7.9%
- 狭义货币（M1）余额：108.91万亿元，同比增长2.3%
- 前五个月净投放现金：3064亿元
社融方面：
- 5月末社会融资规模存量：426.16万亿元，同比增长8.7%
- 1-5月社会融资规模增量：18.63万亿元，同比多增3.83万亿元
- 5月社会融资规模增量：2.29万亿元，同比多增2247亿元
权威专家指出，社融规模增长主要受政府债券和企业债券等直接融资拉动。企业债券融资方面，二季度以来企业发债成本总体呈低位下行态势。5月5年期AAA级企业债到期收益率平均为1.97%，在4月较低水平上进一步下降。低利率环境下，企业加大债券融资力度，有助于降低整体融资成本。
银行客户经理表示，客户对利率调整较为关注，5月份央行降低了政策利率，LPR随之下行，企业感到利率更加划算，提款意愿明显增加。
“活钱”增速加快与个人按揭贷款增加
5月末，M1同比增长2.3%，其中包含流通中货币（M0）、单位和个人活期存款、非银行支付机构客户备付金等，属于支付交易较为便利的“活钱”。5月份这部分“活钱”的增速明显加快。专家认为，这体现了近期一揽子金融支持措施有效提振了市场信心，投资、消费等经济活动有回暖提升的迹象。
个人贷款方面，随着房地产市场交易继续回暖，个人按揭贷款投放有所增多。
债券对贷款的替代效应
专家表示，社融规模中近九成都是债券和贷款，二者在一定程度上能够互为替代补充。
- 发行特殊再融资债用于偿还银行贷款，还原相关影响后贷款增速仍在8%左右。专家坦言，短期看，融资平台债务置换归还银行贷款，可能会影响信贷总量，但长期看有助于缓释地方债务风险，增强经济增长动能。
- 政府债券替代银行贷款。部分政府债券投向与银行贷款投向存在一定重合。
某东部省份多家银行反映，今年以来财政政策更加积极，地方债发行有所增多，地方政府和相关企业更倾向于用专项债解决项目建设的资金需求，对银行贷款有一定替代作用。
今年1-4月固定资产投资资金来源中，包含政府债券在内的国家预算资金同比增长16.7%，明显高于其他资金来源的同比增速。 - 企业债券也某种程度上替代了银行贷款。权威专家分析称，企业发债渠道更加畅通，特别是民营、科创企业债券融资展现出更多积极变化。
专家解读称，在融资渠道日益丰富、直接融资加快发展的背景下，社会融资规模比贷款更能全面衡量金融支持力度。
结论：
5月金融数据表明，市场资金流动性增强，企业融资结构发生变化，债券融资占比提升。社会融资规模更能全面反映金融支持力度。 总体来看，各项金融政策正逐步发挥作用，为经济稳定增长提供有力支持。
延伸阅读
原文链接