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发布时间：Mon, 02 Jun 2025 00:00:00 GMT
北交所策略专题报告：掘金高质量扩容下的新三板机遇 
主题：2025年新三板高质量成分补充
摘要
本研报聚焦北交所开市后新三板市场的新机遇。分析了2025年以来新三板挂牌企业数量和质量的提升，并与北交所企业进行了对比。同时，分析了北证50的估值情况，建议关注稀缺性和真成长。最后，总结了近期北交所IPO审核情况。
正文
新三板挂牌数量稳步增长，企业质量持续提高
北交所开市后，新三板挂牌企业数量稳步增长：
- 2021年-2024年：分别为91家、270家、326家和350家。
- 2025年1-5月：合计145家，同比增长49.48%。其中，1月至5月分别挂牌27家、21家、33家、31家、33家。
从业绩方面来看，新三板挂牌企业质量持续提高：
- 2024年营收结构 (2025年1-5月挂牌企业)：
- 0-2亿：24家 (16.55%)
- 2-5亿：48家 (33.10%)
- 5-10亿：50家 (34.48%)
- 10亿以上：23家 (15.86%)
- 2024年归母净利润 (2025年1-5月挂牌企业)：
- 0-3000万：39家 (26.90%)
- 3000-5000万：21家 (14.48%)
- 5000万-1亿：61家 (42.07%)
- 1亿以上：24家 (16.55%)
新三板企业业绩优于北交所同期
2025年1-5月新三板挂牌企业2024年业绩 与 北交所同期对比：
| 指标 | 新三板均值 | 新三板中位数 | 北交所均值 | 北交所中位数 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 (亿) | 10.29 | 5.17 | 6.83 | 4.02 |
| 归母净利润 (万) | 6596.93 | 5342.62 | 4211.35 | 3295.64 |
此外，2025年1-5月主办券商项目量排名中开源证券、中信建投证券和国泰海通并列第一。
北证50震荡上涨，关注稀缺性和真成长
本周北证50报1408.68点，周涨2.82%，北证50指数PETTM为73.69X。北交所在1400点震荡，需关注可能的高波动性，特别是2024年报后估值过高（PE>60X）的公司需注意。
- 流动性：北证A股本周日均成交额254.40亿元，较上周下跌29.23%，换手率为6.54%(-2.59pcts)。
- 估值：
- 科创板整体PE估值从53.65X下跌到53.54X。
- 创业板整体PE由34.23X下跌到34.01X。
- 北证A股整体PE由48.45X上涨到49.27X。
- 估值分布（截至2025年5月30日）：
- PETTM超过45X的企业占比53.03% (140家)
- PETTM超过105X的企业占比25.00% (66家)
- PETTM处于0-30X的企业占比15.53% (41家)
- 行业估值 (PETTM，剔除亏损企业):
- 高端装备：40.38X
- 信息技术：96.62X
- 化工新材：42.11X
- 消费服务：55.18X
- 医药生物：50.55X
建议适当调整高估值持仓，未来关注稀缺性和真成长。
北交所IPO审核一览
- 本周过会：2家 - 世昌股份、志高机械
- 本周新受理：6家 - 大亚股份、美德乐、永励精密、海圣医疗、豪德数控、悦龙科技
- 本周已注册：1家 - 广信科技
- 终止上市：赤诚生物、东昂科技
- 北京证券交易所上市委员会定于2025年6月9日上午9时开审议会议，审议的发行人为三协电机。
结论
新三板挂牌企业数量和质量持续提升，涌现出不少优质企业，部分指标甚至优于北交所同期水平。但同时需要注意北证50的高估值风险，并关注具备稀缺性和真成长性的标的。
风险提示
- 政策落地不达预期风险
- 数据统计误差风险
- 宏观环境风险
延伸阅读
研报PDF原文链接