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发布时间：Thu, 29 May 2025 00:00:00 GMT
华鑫证券：Alphabet - Gemini 驱动 AI 商业化加速，多元生态协同释放增长潜力 
摘要
Alphabet 2025 年 Q1 财报表现亮眼，总营收达 902 亿美元，同比 +12%，净利润同比大幅增长 46% 至 345 亿美元。Gemini 2.5 模型的推出及其在核心产品中的应用，以及 Android XR 智能眼镜生态的构建，预示着 Alphabet 在 AI 商业化和多元化发展方面具有巨大潜力。
正文
主营业务稳健增长，广告与云服务双轮驱动 
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季度业绩:
- 总营收：902.34 亿美元，同比增长 12%（固定汇率计算增长 14%）
- 净利润：345 亿美元，同比增长 46%
- 每股收益（EPS）：2.81 美元，同比增长 49%
- 资本支出：172 亿美元，主要用于技术基础设施投资。
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广告业务:
- 总收入：669 亿美元
- Google 搜索与其他广告收入：507 亿美元，同比增长 10%
- YouTube 广告收入：89 亿美元，同比增长 10%
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Google Cloud:
- 收入：123 亿美元，同比增长 28%
- 运营利润：22 亿美元
- 运营利润率：从 9.4% 提升至 17.8%
Gemini 2.5：AI 技术的最新突破 
- 全新模型: Gemini 2.5 Pro 模型，具备多模态处理能力和增强的推理能力。
- 强大性能: 在 GPQA 和 AIME2025 等测试中表现优异。
- 长上下文处理: 支持处理多达 100 万个标记的输入。
- 广泛应用: Gemini 2.5 Flash 模型，适用于快速响应和低成本应用。
- 用户增长: Gemini API 活跃用户数激增超过 80%，超过 400万 开发者已使用 Gemini 系列模型。
- 产品集成: Gemini 模型已全面嵌入 Google 全部 15 款 核心产品中，覆盖用户规模超 5 亿。
- 商业化驱动: Gemini 在 Search 中的 AI Overview 已覆盖 10 亿 人群，有效提升用户复访率。
战略合作：推动 Android XR 智能眼镜生态系统的发展 
- 合作伙伴: 与三星、Gentle Monster 和 Warby Parker 合作。
- 生态构建: 共同开发基于 Android XR 平台的智能眼镜。
- 硬件标准: 三星将与 Google 共同开发 Android XR 智能眼镜的参考硬件平台。
- 时尚与功能: Gentle Monster 合作打造兼具时尚与功能性的智能眼镜。
- 日常佩戴: Warby Parker 合作开发适合日常佩戴的智能眼镜。
- 综合功能: 智能眼镜集成了 Google 的 Gemini AI 助手，具备拍照、导航、实时翻译等功能。
投资建议 
Alphabet 在 2025 年第一季度展现出强劲的盈利能力与多元业务增长动能。建议投资者重点关注其在生成式 AI 商业化、云服务智能化、以及可穿戴终端场景落地方面的持续推进。预计 Alphabet 将在全球 AI、算力平台与智能硬件融合创新中稳居领先地位。
风险提示 
- 搜索与订阅用户增长放缓风险
- 全球广告需求波动导致变现效率承压
- AI 模型内容合规性与知识产权争议带来监管不确定性
- 海外市场汇率波动与 AI 基础设施投入增加导致成本压力上行
延伸阅读
研报PDF原文链接