[平安证券]策略点评：并购重组新规护航高质量发展

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Mon, 19 May 2025 00:00:00 GMT

平安证券策略点评：并购重组新规护航高质量发展 :rocket:

发布日期： 2025年5月16日

摘要

本次平安证券的策略点评聚焦于证监会发布的《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，新规旨在深化并购重组市场改革，加大服务新质生产力。报告分析了政策的基调、内容、进展和市场影响，并提出了投资建议。重点关注新质生产力企业和大型龙头企业。

正文

1. 政策基调：深化改革，服务新质生产力 :bullseye:

此次新修订的《重组办法》是对5月7日三部门“一揽子金融政策”的具体落实，也是24年9月《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”）的全面落地。其核心目标是以更大力度支持上市公司并购重组，围绕产业逻辑“强身健体”，激发活力，提高质量，提升创新能力和风险抵御能力。

2. 政策内容：优化制度，激发市场活力 :high_voltage:

新规从以下五个方面优化并购重组制度规定：

  • 分期支付机制：建立重组股份对价分期支付机制，延长注册决定有效期至48个月。
  • 提高监管包容度：调整对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的要求，更注重实质性影响。
  • 简易审核程序：新设重组简易审核程序，证监会在5个工作日内作出决定，无需交易所并购重组委审议。
  • 明确锁定期要求：明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求，被吸并方控股股东锁定期为6个月（构成收购则为18个月），其他股东不设锁定期。
  • 鼓励私募基金参与：私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，投资期限满48个月的，第三方交易锁定期缩短为6个月，重组上市中控股股东之外的股东锁定期缩短为12个月。

3. 政策进展：市场规模和活跃度大幅提升 :chart_increasing:

自“并购六条”发布以来：

  • 上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。
  • 2025年以来，已披露超600单，是去年同期的1.4倍；其中重大资产重组约90单，是去年同期的3.3倍。
  • 已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。
  • 电子、机械设备、汽车、房地产、基础化工、计算机、医药生物、电力设备等新质生产力行业并购重组数量居前。

4. 市场影响：政策红利持续释放 :money_bag:

  • 并购重组改革持续升级进一步激发市场活力，推动新质生产力的发展。
  • 维持权益市场趋势向好的判断，建议关注并购重组升级及产业逻辑共振下的资本市场机遇。

结论

建议重点关注以下两类企业：

  1. 受益于创新资产整合的新质生产力企业（科技/高端制造）。
  2. 受益于产业整合或转型升级的大型企业，例如传统产业中的周期、制造、金融的大型龙头企业。

风险提示

  1. 宏观经济修复不及预期
  2. 全球地缘及经贸风险变化超预期
  3. 海外资本市场波动加大

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接