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发布时间：Sun, 20 Apr 2025 00:00:00 GMT
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中国对美加征125%关税点评：政策有保障，转型有成效 
摘要
本研报分析了中国对美国进口商品加征125%关税的事件及其影响。研报指出，此举是中国对美国对华商品加征关税的强硬回应。虽然短期内中美经济均可能受到负面影响，但中国经济长期向好的趋势不变。同时，研报分析了此事件对资本市场的影响，并强调中国应对外部冲击的政策保障以及经济转型所取得的成效，最后研报认为自主科技板块可能是重要的投资方向之一。
正文
1. 事件背景
2025年4月11日，国务院关税税则委员会发布公告，宣布对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。同时声明，如果美方继续对中国输美商品加征关税，中方将不予理会。
2. 中美关税现状
- 中国加征 125% 关税
- 美国加征 145% 关税
由于特朗普先于4月10日将对中国输美商品征收**125%关税，中国采取对等强硬回击。截至目前，美国对中国商品征收145%**关税。
3. 大幅加征关税的影响
3.1 对美国的影响
- 消费市场涨价压力：根据2024年数据，中国对美国出口5246.56亿美元，占美国进口总额的12.77%，且以机电音像、杂项制品、纺织服装等为主，三者2024年占比63.4%。
- 出口行业受损：根据2024年数据，美国对中国出口 1636.24亿美元，商品结构以机电音像、矿产品、植物产品、化工用品、运输设备、光学医疗等为主，六者2024年占比79.0%，农业、能源等行业也会受损。
- 跨国企业经营困难增加：如特斯拉等在中国具有生产基地的美国跨国企业，它们的经营可能受到影响。
3.2 对中国的影响
- 出口短期承压：中国对美出口占中国出口总额的14.67%，美国依然是我国第二大出口对象。
- 长期向好趋势不变：虽然短期内中国经济和外贸会面临一定压力，但是改变不了中国经济持续长期向好的大势。
4. 资本市场反应
4.1 美国市场
- 股市下跌：4月10-11日美股整体依旧下跌，比较4月11日收盘与4月2日收盘，美国三大股指下跌 4-6%。
- 债市大跌：截至4月11日，10年美债收益率大幅提升47BP，且5年及以上期限美国国债普遍提升40BP以上。
- 汇率贬值：美元指数在4月7日至11日间贬值，下跌3.06%。
4.2 中国市场
- 债市走牛：10年期国债期货主力合约在4月7日至11日间上涨0.35%，同期10年国债活跃券收益率下降6.12BP至1.6568%。
- 权益市场震荡：A股与港股在4月7日大跌后有所上涨，但是整体收跌。
- 人民币小幅升值：在岸人民币兑美元汇率提升0.28%，贬值至7.32。
- 黄金大幅走强：伦敦金现货价格在4月7日至11日间上涨5.76%，COMEX黄金期货上涨6.50%，且均在4月11日达到历史最高位。
4.3 重要判断
我们认为：
- 资本市场在中央汇金增持、上市公司回购等组合拳支持下，构筑坚实底部，投资者风险偏好有所提升，有望形成“慢牛、长牛、健康牛”趋势。
- 关税战也更激发了中国持续增强科技自主创新能力的斗志与意志，通过新质生产力，引领未来高质发展，自主科技板块仍可能是资本市场的重要投资方向之一。
5. 中国的应对与转型
5.1 政策保障
中央经济工作会议对外部变化已进行预判，将推出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。政策工具箱是应对外部冲击的保障。
5.2 经济转型
中国正在形成依靠内需和创新驱动共同推动经济增长的新格局。过去五年，内需对经济增长的平均贡献率超过 80%。如果中国消费比重提升15-25%，增量消费为2.7-4.6万亿美元，而2023年美国进口金额仅为2.6万亿。
结论
中国对美加征关税是应对贸易摩擦的必要举措。尽管短期内会带来一定冲击，但中国有足够的政策储备和战略定力应对挑战。通过提升内需、科技创新和产业升级，中国经济将持续实现高质量发展。
风险提示
- 美国加征关税行动或升级
- 其他国家应对措施不一
- 美国的科技封锁与打压升级
延伸阅读
研报PDF原文链接