作者： 财联社 潇湘|
发布时间：2025-04-09 13:52:03
美债“爆雷”！未来48小时：美国金融系统“生死时刻”？
摘要： 万亿美元美债基差交易面临爆雷风险，30年期美债收益率飙升至5%以上，市场流动性告急。未来48小时的两场美债标售结果以及美联储是否紧急干预，可能决定美国金融系统的命运。
正文：
继早间报道“万亿美元美债地雷”(基差交易平仓)被彻底引爆后，美债抛售在周三亚洲时段愈演愈烈。
- 30年期美债收益率直线蹿升“破5”，日内一度暴涨25个基点至5.010%，创2023年末以来最高水平。
- 10年期美债收益率上涨21个基点，至4.503%。
Bianco Research创始人Jim Bianco统计显示，自上周五以来，30年期美债收益率在不到三个交易日内上涨了56个基点，为1982年1月7日以来最大涨幅。他认为，这种历史性行情是由强制清算引起的。
当前市场关注两个主要问题：
- 美债基差交易爆雷影响究竟有多大？
- 是否有海外“债主”在抛售美债？
Zerohedge总结了接下来可能需要小心事态演变的脉络：
- ① 万亿美元的美债基差交易正在爆雷，无数的基金和银行可能正在平仓；
- ② 系统中的流动性远远不够；
- ③ 流动性不足的冲击波可能席卷所有市场，导致股市暴跌（清算恐慌）、债券崩盘（收益率持续保障），以及外汇避险（日元飙升……而在某个时候，拐点将会到来，美元将严重短缺）；
- ④ 投资者在今明两日可能就会遇到关键的流动性耗尽事件(周三的10年期美债拍卖，随后是周四的30年期美债拍卖）。 如果系统中没有足够的流动性，可能会出现非正式标售失败的情况。
Zerohedge认为，未来48小时两场美债标售的结果，以及美联储是否会紧急干预，可能是美国近代史上金融系统命运最重要的时刻。
野村利率交易员Ryan Plantz警告称，“在国债领域，掉期利差和基差交易正在融化。美国国债市场正经历职业生涯未见的大规模平仓，流动性真空已经形成。” 他认为美联储现在必须介入。
Plantz指出，特朗普政府对贸易伙伴的强硬立场引发了买家罢工，从而引发了恐慌，已使美债市场陷入需求真空。资产互换利差的单日波动堪称惊人，市场对话迅速转向“美联储何时出手救市”的密集讨论。
根据芝加哥大学Anil Kashyap等学者的建议，美联储解决美债基差交易爆雷问题，采用“对冲式购债”是一种相对更好的介入方式。
据悉，规模高达万亿美元的美债基差交易主要集中在不到10家对冲基金手中，包括千禧年、城堡等，平均杠杆倍数为20倍。相关基差交易损失达到5%，它们就可能将全军覆没。
类似情况在2020年3月疫情初期出现过一次，当时，外国央行和遭遇赎回潮的债券基金被迫抛售美国国债，重创了建立庞大杠杆基差交易的对冲基金。最终，美联储以单月扩表1.6万亿美元的“天量注水行动”平息了危机。
目前市场还担忧特朗普在关税问题上的倒行逆施，可能引发更多美国海外债主抛售美债。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示，中国或因关税摩擦停止购买并抵制美国债券。
不过，日本财务大臣加藤胜信已表示，不会利用日本持有的美国国债作为对抗特朗普加征关税的谈判筹码。
结论： 美债市场面临前所未有的挑战，万亿美元基差交易爆雷风险、流动性短缺以及海外债主抛售的可能性，都可能对美国金融系统造成重大冲击。未来48小时至关重要，市场密切关注美联储的应对措施。 
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