作者： 财联社 胡家荣|
发布时间：2025-03-20 11:06:49
腾讯2024年财报：净利飙升68%难敌卖空潮，AI重投入成关注焦点 
摘要： 腾讯控股发布的2024年财报表现亮眼，净利润同比大幅增长68%。然而，受到卖空激增的影响，公司股价逆势下跌。市场对腾讯在AI领域的巨大投入能否转化为实际收益存在分歧，估值修复仍需业绩持续验证。
正文：
财联社2025年3月20日讯（编辑 胡家荣）：
昨日腾讯控股发布的2024年财报显示：
- 全年营收 6602.6亿元，同比增 8%；
- 净利润 1940.7亿元，比上年增长 68%；
- NON-IFRS净利 2227亿元，同比增 41%。
去年第四季度，腾讯表现同样强劲：
- 营收 1724.46亿元，同比增长 11%，环比增长 3%，超出市场预期的 1687.4亿元；
- 调整后净利润 553.1亿元，同比增长 30%，环比下降 8%，但仍高于分析师预测的 532.8亿元。
多家外资投行集体唱多，强调 AI生态重构估值逻辑。高盛、摩根士丹利、花旗等机构近期密集上调目标价，最高看至 681港元。 
- 高盛 研报指出，腾讯独特的微信超级应用生态、全球游戏资产及AI代理功能闭环，使其成为AI浪潮中的核心受益者。
- 中金公司 认为，腾讯通过“自研混元+开源DeepSeek”双模型策略，已在AI应用赛道占据先发优势：元宝日活激增 20倍 跻身行业前三，企业微信收入翻倍，AI广告点击率显著提升。
股价逆势承压，卖空数据异动引关注 
尽管业绩与机构评级双优，腾讯股价今日却呈现疲态。截至发稿，腾讯控股跌 2.40%，报 527港元，未能延续此前涨幅。
- 卖空量激增：财报发布前，卖空股数从3月17日的 239.26万股 飙升至19日的 560.76万股，卖空比例由 10.83% 攀升至 17.74%。
- “利好兑现即抛售” 历史规律导致部分投资者布局空单，加剧市场波动。
高增长能否对冲重投入风险？ 
腾讯AI战略已进入重投入期，2024年研发支出达 707亿元，资本开支连续四个季度三位数增长。
- 尽管管理层称“现金流足以平衡AI投入与股东回报”，但GPU采购、模型训练等刚性支出仍可能压制短期盈利弹性。
- 部分乐观投资者认为AI商业化将打开万亿级市场空间，而保守派则担忧高研发投入会延缓利润释放节奏。
- 当前动态市盈率约 18倍，低于近五年均值，估值修复仍需业绩持续验证。
结论： 腾讯2024年财报数据亮眼，但市场对其AI投入的长期回报存在疑虑，短期内股价受到卖空压力影响。未来的关键在于腾讯能否将AI技术转化为实际营收增长，从而支撑其估值修复。 
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