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发布时间：Sat, 09 May 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 北交所医药生物专题报告：医械与生物制品领跑，聚焦业绩高增长下的结构性机遇
报告摘要
本报告深入分析了北交所25家医药生物产业链企业。2025年行业整体成长性良好，68%的企业实现营收同比增长。细分赛道中，医疗美容、生物制品及医疗器械展现出强劲的增长势能。进入2026年一季度，盈利改善企业占比进一步提升至68%，其中森萱医药、普昂医疗等个股表现亮眼。
正文内容
一、 2025年度业绩盘点：行业规模与盈利高地
2025年，北交所25家医药生物企业合计实现营业收入 100.25亿元。
- 营收规模： 均值 4.01亿元，中值 3.08亿元。
- 盈利表现： 共有5家企业亏损，剔除后归母净利润合计 18.70亿元，净利润均值为 9348.42万元。
归母净利润规模前十（Top 10）：
锦波生物、德源药业、森萱医药、星昊医药、丹娜生物、爱舍伦、普昂医疗、海圣医疗、梓橦宫、爱得科技。
二、 赛道分化：器械与生物制品表现强劲
细分赛道呈现明显的结构性机遇：
- 营收增长： 生物制品、医疗美容、医疗器械全年营收增速均值领先；医美与化学制药营收增长企业占比超 80%。
- 盈利改善： 医疗器械归母净利润同比增速达 14.58%。
- 双高速增长标的： 锦好医疗、无锡晶海、普昂医疗、德源药业、海圣医疗、爱舍伦等，其营收与归母净利润增速均超过 10%。
三、 2026年Q1前瞻：生物制品异军突起
2026年一季度，行业景气度持续回升，盈利改善企业占比提升至 68%：
增速领跑： 生物制品以 180.82% 的营收增速位居第一；中药板块归母净利润增速均值高达 85.40%。
Q1绩优个股： 森萱医药、普昂医疗、梓橦宫、星昊医药、博迅生物、德源药业、爱舍伦。上述企业Q1营收与利润增速均突破 10%。
四、 二级市场表现：医美板块活跃度高
本周北证50指数上涨 7.99%，医药生物板块整体上涨 2.30%：
- 领涨赛道： 医疗美容（+5.12%）、医疗器械（+4.87%）、化学制药（+2.54%）。
- 涨幅居前个股：
- 爱得科技（+10.49%）
- 丹娜生物（+7.99%）
- 诺思兰德（+7.52%）
- 普昂医疗（+6.89%）
五、 IPO排队情况：关注新药与CRO赛道
截至2026年5月8日，北交所共有 12家 医药生物相关企业在排队中，主要集中在创新药与CRO领域。
- 重点关注： 百诺医药、科州药物、海金格。
- 排队企业规模： 2025年营收均值 4.58亿元，剔除亏损后归母净利润均值 1.05亿元。
结论与投资建议
- 行业韧性凸显： 北交所医药生物板块在2025年及2026年Q1展现了良好的复苏态势，超六成企业盈利改善。
- 细分领域机遇： 建议重点关注医疗美容的高增长持续性，以及医疗器械和生物制品在北交所的稀缺性价值。
- 绩优个股驱动： 锦波生物、德源药业等头部企业利润规模稳健，而普昂医疗、爱舍伦等在营收与利润两端均展现出极强的成长爆发力。
风险提示： 宏观经济环境变动风险、市场竞争加剧风险、数据统计误差风险。
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