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发布时间：Tue, 21 Apr 2026 16:00:00 GMT
[东吴证券] 新大正 (002968) 2025年年报点评：经营提质稳步推进，战略并购驱动转型升级
摘要
新大正（002968） 作为第三方独立物业服务的领先者，在2025年展现了极强的经营韧性。公司通过**“经营提质”与“战略并购”**双轮驱动，成功实现了业务结构的优化与转型升级。在行业环境复杂多变的背景下，公司坚持独立化发展道路，非住宅领域优势持续夯实，盈利预测显示未来增长潜力依然稳健。
正文
业绩稳步增长，经营质量显著提升 
公司在2025年持续推进“提质增效”战略。通过优化资源配置和强化内部管理，公司在保持营收规模扩张的同时，进一步提升了人均产值和业务毛利率。
- 业务聚焦： 公司深耕航空、学校、办公等优势非住宅赛道，第三方外拓能力保持行业领先地位。
- 精细化管理： 数字化转型成果显现，管理费率得到有效控制，确保了净利润的质量。
战略并购发力，驱动转型升级 
报告期内，公司通过精准的战略性并购，成功切入高增长或互补性强的细分市场。
- 转型驱动： 并购不仅贡献了并表业绩，更带来了专业化的服务能力和客户资源，助力公司从传统物管向**“城市服务运营商”**转型。
- 协同效应： 投后整合工作稳步推进，新收购项目与原有业务在区域覆盖和服务链条上形成了良好的协同效应。
核心财务数据预测 
根据最新研报分析，公司未来两年的盈利预测数据如下：
- 2026年盈利预测：
- 预计每股收益 (EPS)：0.46 元
- 对应市盈率 (PE)：25.63 倍
- 2027年盈利预测：
- 维持稳健增长预期，公司资产负债表持续优化。
结论
投资建议
新大正凭借其纯粹的第三方独立性以及在非住宅物业领域的深厚护城河，已进入高质量发展的新阶段。战略并购的落地将为公司中长期增长打开新的空间。
- 投资评级： 买入
- 评级变动： 维持
- 核心逻辑： 经营提质带来的利润率修复 + 并购驱动的业务规模扩张。
风险提示： 市场竞争加剧风险、并购整合不及预期风险、宏观经济波动影响。
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研报PDF原文链接