作者： |
发布时间：Mon, 13 Apr 2026 16:00:00 GMT
[国信证券] 汽车+AI前瞻系列：服务器液冷专题
——服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇
核心摘要
随着全球AI算力需求的爆发，传统风冷散热已难以满足高密度计算的散热需求。海外互联网巨头持续加大算力投入，推动数据中心散热方式向全液冷转型。液冷行业正处于爆发式增长的前夜，核心零部件供应商正迎来技术升级与国产替代的双重机遇。
正文分析
1. 技术拆解：液冷系统的核心构成 
服务器液冷系统主要分为**一次侧（室外）及二次侧（室内）**两部分，通过冷却液循环实现热量转移：
- 室内二次侧（核心）： 包含 CDU（冷量分配单元）、冷板、快接头、**Manifold（分集水制）**等。
- CDU： 二次侧的“心脏”，负责冷却介质的循环动力与闭环控制。
- 冷板式液冷： 凭借技术成熟度，已逐步成为目前市场最主流的技术方案。
- 室外一次侧： 包含冷却塔、干冷器、管路等基础散热设施。
2. 市场空间：千亿规模的蓝海赛道 
液冷系统在服务器机柜中价值量占比虽不高，但技术壁垒极高，配套后具有较强的客户粘性。
- 整体规模： 预计至 2030年，全球服务器液冷总体市场空间将达到 535亿美元。
- 增长速度： 2026-2030年复合增长率（CAGR）高达 43.6%。
- 细分环节价值量（至2030年预期）：
- 冷板： 价值量占比 >40%，市场空间约 230.2亿美元。
- CDU： 价值量占比 30%-40%，市场空间约 206.4亿美元。
- 快接头： 市场空间约 50.4亿美元。
- Manifold： 市场空间约 22.9亿美元。
3. 竞争格局：国产替代加速进行时 
目前液冷行业处于发展早期，竞争格局尚未定型：
- 壁垒： 考验企业多学科交叉应用能力、产品认证及定制化配合能力。
- 趋势： 核心零部件（CDU、冷板等）目前由海外企业占据领先份额。
- 机遇： 国内供应商凭借成本优势、快速响应能力及定制化服务，正在加速抢占外资品牌市场份额，有望实现从零部件提供商向集成组件供应商的跨越。
风险提示
- 液冷产业化进展不及预期。
- 技术迭代风险（如两相液冷、微通道散热技术突破）。
- 行业价格战导致利润率下滑。
- 海外政策波动及关税风险。
- 原材料价格及汇率波动风险。
结论与投资建议
服务器液冷行业有望迎来跨越式成长，重点关注在液冷领域布局领先、具备快速响应能力的国内零部件公司。
重点关注产业链公司：
- 银轮股份
- 三花智控
- 飞龙股份
- 川环科技
- 溯联股份
延伸阅读
研报PDF原文链接