作者： |
发布时间：Tue, 24 Mar 2026 16:00:00 GMT
【东海证券】乐鑫科技 (688018) 公司简评报告
——AIoT产品持续迭代，毛利率稳居高位，盈利确定性强
摘要
乐鑫科技作为全球领先的 AIoT SoC 芯片供应商，凭借其强大的开源生态及持续的产品创新，在物联网芯片领域保持核心竞争力。公司当前产品迭代节奏迅速，边缘人工智能（Edge AI）布局成效显著。在市场波动环境下，公司表现出极强的盈利韧性，毛利率持续维持在较高水平，未来增长动能充足。
正文分析
1. 
产品矩阵持续迭代，AIoT 生态壁垒加深
乐鑫科技不断推陈出新，通过 ESP32 系列芯片的深度演进，实现了从单一 Wi-Fi 芯片向 Wi-Fi + 蓝牙 + IEEE 802.15.4（Thread/Zigbee） 多模 SoC 的跨越。
- 边缘AI赋能： 随着 AI 技术下沉至端侧，公司产品在语音识别、图像处理等边缘计算场景的应用日益广泛。
- 生态链优势： 依托活跃的开发者社区与开源生态，公司产品具有极高的用户粘性和品牌认知度。
2. 
盈利能力稳健，毛利率表现亮眼
在半导体行业周期波动背景下，乐鑫科技通过优化产品组合及供应链管理，展现了卓越的成本控制能力：
- 核心亮点： 公司毛利率继续维持较高水平，充分体现了其在细分领域的议价能力和产品的高附加值。
- 经营效率： 随着高附加值新产品占比提升，公司盈利结构进一步优化。
3. 
核心数据表现
根据最新预测，公司未来几年的盈利能力将进入快车道，核心财务指标如下：
| 指标项目 | 2026年预测值 | 2027年预测值 |
|---|---|---|
| 每股收益 (EPS) | 4.17 元 | 持续向好 |
| 市盈率 (PE) | 33.27 倍 | 估值具备吸引力 |
结论与投资建议
核心结论：
乐鑫科技在 AIoT 赛道的领先地位稳固，随着物联网设备智能化程度的提高及海外市场的进一步拓展，公司有望实现业绩与估值的“双击”。
投资建议：
- 评级变动： 维持 “买入” 评级。
- 核心逻辑：
- 技术领先： AIoT 产品线的高速迭代。
- 盈利韧性： 维持高毛利的经营模式。
- 行业红利： 受益于边缘侧 AI 应用的爆发式增长。
风险提示： 市场竞争加剧风险、下游需求不及预期、研发进度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接