作者： |
发布时间：Tue, 10 Feb 2026 16:00:00 GMT
中国实体零售行业展望：弱复苏与深度调整并存
【摘要】
中诚信国际将中国实体零售行业的展望维持为**“负面改善”。这意味着在未来 12~18个月 内，该行业的总体信用质量较之前的“负面”状态有所好转，但距离“稳定”状态仍有一定差距。预计至 2026年，宏观消费将在政策支持下缓慢回暖，但消费信心不足**仍是制约复苏力度的核心因素。
【正文】
1. 宏观环境：政策对冲压力，增速保持平缓
- 消费驱动力： 居民收入的稳步提升、消费结构需求升级以及促消费政策的深入实施，将持续提振部分品类。
- 主要挑战： 在消费信心未见明显提升前，细分领域的正向效应难以抵消宏观下行压力。
- 核心预测： 社会消费品零售总额（社零）增速预计将保持缓速增长态势，市场进入更常态化的持续改善阶段。
2. 行业细分：百货与超市持续深耕转型
- 百货业态： 营收规模持续收缩，主要通过降本增效和业务转型寻求突破。
- 超市业态： 处于“主动收缩”阶段，经营重心转向供应链优化与数字化变革。
- 共同难题： 两类业态均面临较高的转型成本压力，行业已告别粗放式扩张。
3. 财务表现：偿债能力稳健与盈利承压并存
中诚信国际观察到，自 2025年 以来，样本企业的财务表现呈现明显分化：
偿债能力（整体向好）：
- 样本企业普遍货币资金充裕。
- 财务杠杆水平有所下降。
- 由于多数企业拥有自有物业，为债务偿还提供了坚实支撑。
盈利与现金流（普遍承压）：
- 受消费环境与转型投入影响，盈利及经营获现能力依然受限。
- 修复空间： 随着行业转型调改的深入，未来盈利仍有较大的修复弹性。
【结论】
综合来看，中国实体零售行业的长期改善仍有待于：
- 消费信心得到根本性恢复。
- 促消费政策的持续发力与落地。
- 企业内部提质增效改革成效的进一步显现。
短期内，行业信用水平将处于低位修复阶段，企业需在深度调整中通过内部变革缓解外部经营压力。
延伸阅读
研报PDF原文链接