[中邮证券][世运电路]AI、储能加速成长

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Tue, 03 Feb 2026 16:00:00 GMT

世运电路 (603920)：AI 与储能双轮驱动，开启成长新篇章 :rocket:

:memo: 摘要

世运电路作为全球领先的PCB制造企业，通过深耕AI服务器与储能业务，已成功实现产品结构的优化升级。随着AI算力需求爆发及新能源市场的持续渗透，公司业绩进入加速成长期。中邮证券维持对世运电路的**“买入”**评级。

:bar_chart: 核心财务与评级信息

  • 股票代码：603920.SH
  • 当前评级：买入（维持）
  • 所属行业：电子元件 / PCB制造
  • 核心看点：AI算力基础设施建设、储能系统化集成、汽车电子放量。

:magnifying_glass_tilted_left: 正文分析

1. AI 业务：算力浪潮下的核心受益者 :laptop:

随着生成式AI的飞速发展，AI服务器及数据中心对高多层、低损耗PCB板的需求激增。

  • 公司已切入全球领先的计算平台供应链，提供高价值量的核心PCB组件。
  • 技术溢价：通过提升高频高速板占比，公司盈利能力有望进一步增厚。

2. 储能与汽车电子：双轮驱动稳健增长 :high_voltage:

  • 储能领域：公司深度绑定全球储能龙头客户，受益于全球能源转型，储能业务已成为公司业绩的重要增长极。
  • 汽车电子：作为多家知名新能源车企的核心供应商，公司在**智能驾驶、动力电池管理系统（BMS）**等领域的市场份额持续提升。

3. 产能布局与盈利预测 :chart_increasing:

公司通过持续的技术研发投入和海外产能布局（如泰国工厂），有效提升了应对全球供应链波动的能力。

  • 2026-2027年盈利预测：根据最新行业研判，公司在2026年及2027年将迎来产能释放与订单交付的高峰期。
  • 市盈率（P/E）：随着盈利能力的持续修复，估值水平具备较强的上行空间。

:light_bulb: 结论

:glowing_star: 投资建议：
世运电路在稳固汽车电子传统优势的基础上，精准踩中AI算力与绿色能源两大黄金赛道。公司基本面扎实，客户资源优质，具备极高的成长确定性。

重点结论：

  1. AI业务将显著拉动产品毛利率；
  2. 储能业务规模效应逐步显现；
  3. 维持 “买入” 评级，建议投资者重点关注。

注：本报告内容基于研报数据整理，不构成具体投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

:light_bulb: 延伸阅读
研报PDF原文链接