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发布时间：Mon, 02 Feb 2026 00:00:00 GMT
【东吴证券】金融产品深度报告：恒生科技ETF
——2026年1月复盘及2月展望
核心摘要
2026年1月，恒生科技指数呈现**“中枢抬升、震荡修复”的格局，区间累计上涨 3.67%。当前指数处于历史估值低位（39.10%分位数），风险释放充分。展望2月，市场预计将维持横盘震荡**，重点关注海外利率路径、国内财报兑现及政策定价，中期存在“春季躁动”的阶段性机会。
一、 市场表现回顾：两次上冲，底部夯实 
1. 走势复盘
自2025年12月31日至2026年1月31日，恒生科技指数运行表现为：“两次上冲，一次回撤，整体价格中枢抬升”。
- 上旬： 完成低位修复。
- 中旬： 成交放量配合下冲高，随后进入回撤整理。
- 月底： 再度走强，重回高位区间。
- 核心数据： 区间累计上涨 3.67%，成交额约 16,088亿元。
2. 估值分析
截至2026年1月31日，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为 24.38倍，处于指数成立以来 39.10% 的历史分位数，估值处于历史相对低位，具备较高的安全边际。
3. 技术指标分析 
- 风险度： TR值为 35.69，处于历史低位，显示风险释放较为充分，风险收益比极具吸引力。
- 趋势面： 济安线快线位于慢线上方但价差收窄，空方动能衰减，处于局部底部磨合阶段。
- 筹码结构： 维持**“低位单主峰”**格局，短期解套压力可控，预计延续“以时间换空间”的震荡模式。
二、 事件驱动盘点：多重因素交织 
- 宏观层面： 外部利率定价占优，但地缘政治抬升风险溢价，导致港股科技板块在修复与回撤中交替。
- 政策层面： 内地宽松预期与离岸流动性支持共同托底，但外部利率波动仍是核心掣肘。
- 行业层面： AI算力约束缓和与平台合规确定性提升，改善了风险偏好并强化中期增长叙事。
三、 指数后市展望：横盘蓄势，静待回流 
1. 2月关键主线
- 宏观数据： 海外通胀与就业数据将决定美联储利率路径。
- 政策信号： 国内价格与利率信号决定“修复斜率”。
- 业绩验证： 财报密集期将驱动行情由主题回归至盈利兑现。
2. 走势研判
预计2026年2月恒生科技指数以横盘震荡为主。
- 短期： 需警惕美元阶段性走强带来的扰动。
- 中期： 在“春季躁动”驱动下有阶段性修复机会，但需关注外部政策主张引发的波动上升与结构分化。
四、 相关产品推荐 
华夏恒生科技ETF (513180)
- 产品定位： 紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪误差最小化。
- 规模与流动性： 截至2026年1月30日，该基金总市值达 524.78亿元，当日成交额达 37.55亿元，流动性充裕，是布局港股科技龙头的有力工具。
五、 结论与风险提示 
总结： 恒生科技指数当前估值低、风险释放充分。短期虽受外部宏观因素扰动，但底部支撑明确，建议投资者关注震荡中的布局机会。
风险提示：
- 行业政策或监管环境突发变动；
- 宏观经济增长不及预期；
- 发生重大海外风险事件。
延伸阅读
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