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发布时间：Mon, 02 Feb 2026 00:00:00 GMT
【西南证券】北交所2026年投资策略：蓄势于微，成势于稀 
报告摘要
回顾2025年，北交所呈现“盈利承压、行情爆发”的特征，北证50指数凭借21.1%的超额收益领跑市场。展望2026年，随着ETF等被动增量资金入场及流动性系统性改善，板块有望从“主题驱动”转向“业绩与估值双提升”。建议聚焦高稀缺性科技赛道及具有国产替代能力的**“专精特新”**制造业标的。
正文内容
一、 2025年板块复盘：盈利阶段承压，景气赛道驱动超额收益 
2025年北交所市场表现出极强的韧性与弹性：
- 基本面特征： 呈现“营收稳、利润压”。2025Q3整体营收同比增长7.0%，但归母净利润同比下滑4.8%，ROE主要受净利率挤压与资产周转率拖累。
- 行情表现： 全年北证50指数显著上涨38.8%，相对沪深300实现超额收益达21.1个百分点。
- 核心驱动： 市场由**“景气赛道映射”**主导，机器人、AI、军工、半导体等主线轮番表现，体现了北交所小市值属性与高主题弹性的特征。
二、 2026年流动性展望：多维增量资金入场，构筑市场底部 
流动性改善将是2026年北交所行情的核心逻辑：
- 宏观层面： 居民存款搬家入市预期增强，市场风险偏好提升。
- 产品创新： 北证50ETF等被动产品有望推出，参考创业板/科创板经验，将带来可观增量资金并有效平抑市场波动。
- 制度优化： 新股发行制度与战配生态调整，将吸引更多中长期资金深度参与。
核心结论： 历史表明流动性扩张是北交所行情的主要触发点，2026年多维资金共振将为市场筑牢底部。
三、 新股市场：高收益与分化并存，后备资源充足 
- 首日涨幅惊人： 2025年新股上市首日平均涨幅高达368.1%。
- 估值洼地： 亮眼表现源于一二级市场显著的估值差，平均首发市盈率仅为12.9倍。
- 供给质量： 目前北交所在审企业储备充足，主要集中在先进制造领域，预计2026年新股常态化发行将延续高关注度。
四、 2026年三大投资主线 
- 科技成长主线： 重点布局半导体、AI+、机器人、商业航天、脑机接口、创新药等国家战略赛道。
- 宏观复苏主线： 关注消费与顺周期板块在经济复苏背景下的修复机会。
- 北交所特色资产： 深度挖掘在关键环节实现国产替代的稀有标的，以及产能释放确定性强的**“专精特新”**制造业先锋。
投资结论
蓄势待发，成势于稀。 2026年的北交所将处于流动性系统性改善与产业趋势共振的交汇点。投资者应紧扣**“高稀缺性”与“业绩兑现性”**双重标准，在享受板块流动性溢价的同时，重点配置具有核心竞争力的科技制造标的。
风险提示：
- 宏观经济复苏进度不及预期；
- 政策支持力度或落地节奏不及预期；
- 市场流动性快速下滑及竞争加剧风险；
- 公司业绩兑现不及预期。
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