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发布时间：Wed, 21 Jan 2026 00:00:00 GMT
[国信证券] 大类资产配置专题：穿越AI叙事的全天候组合核心观点
报告摘要
当前全球资产配置逻辑正由估值驱动向盈利兑现切换。在全球宏观环境聚焦“AI叙事延续+克制型降息”的背景下，建议优先选择权益资产，关注商品的中长期配置价值，并对债券长端风险保持警惕。通过风险平价策略构建的全天候组合，能够有效对冲地缘、贸易及AI估值波动等不确定性，实现稳健收益。
正文内容
一、 资产配置展望：权益优先，商品支撑，债市审慎
权益资产：整体向上弹性充足
- A股市场：依托债股比价优势与政策支持，已步入**“慢牛”第二阶段**。
- 美股市场：受益于AI带来的效率红利，企业利润率持续扩张。
- 日韩股市：凭借科技产业链的深度参与，盈利预期显著上修。
大宗商品：长牛格局稳固
- 受AI驱动的资源定价重构、实物囤积需求以及地缘政治带来的“安全溢价”支撑，中长期具备极高配置价值。
债券市场：严控长端风险
- 中债：长端受风险偏好回升与发行压力影响，呈震荡修复态势。
- 美债：面临财政赤字风险与通胀预期上行压力。
- 建议策略：采取**“短久期 + 陡峭化”**布局，并搭配 TIPS（通胀保值债券） 对冲通胀风险。
二、 宏观四象限布局：匹配不同风险偏好
针对“AI叙事”与“降息节奏”的强弱组合，提供三类投资方案：
风险偏好型（强降息 + 强AI）：
重点配置中小盘成长、大盘成长及黄金，旨在把握流动性宽松与科技红利共振的高弹性收益。
稳健型（强降息 + 弱AI）：
以长债、黄金、大盘价值股为核心防御组合，侧重获取稳定收益并严控回撤。
低波动需求（弱降息 + 弱AI）：
采用“现金为王”组合，通过短债与大盘价值股锁定确定性收益，规避市场剧烈波动。
三、 策略核心：风险平价实现全天候配置
通过风险平价策略平衡各类资产的风险贡献，可以有效无视地缘、贸易及美联储政策的短期扰动：
- 策略优势：既能捕捉降息周期中债券与黄金的确定性，又能通过配比对冲AI叙事带来的估值泡沫。
- 国内实践：建议以短债打底，适度搭配黄金及权益资产。
- 核心支撑：虽然市场存在波动，但EPS（每股收益）的强劲上修为组合提供了坚实的安全垫。
结论与风险提示
核心结论：
在大类资产配置中，应积极拥抱权益资产的盈利红利，利用黄金与商品对冲地缘风险，同时通过短久期债权资产维持组合流动性。全天候配置的核心在于不押注单一叙事，而是通过风险平衡穿越波动。
风险提示：
- 海外货币政策：降息节奏和幅度存在高度不确定性。
- 外部扰动：地缘政治冲突与贸易摩擦加剧。
- 流动性风险：全球流动性收紧节奏超预期。
- 估值风险：AI及相关技术板块出现估值泡沫回撤。
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