作者： 财联社 翟哲浩|
发布时间：2026-01-22 08:23:43
【2026年1月22日 A股策略早报：业绩雷区集中爆发，无风险利率进入“0时代”】
摘要
2026年首月，宏观与微观层面风险交织。存款利率持续走低，部分产品进入“0字头”；中成药集采扩面重塑行业格局。市场进入2025年度业绩预告密集披露期，红墙股份、晶科能源、信达地产等知名企业预盈转亏或巨额亏损，叠加减持潮来袭，短期情绪承压明显。海外方面，格陵兰岛危机缓解带动白银价格跳水，马斯克对新产品量产预期持谨慎态度，科技股溢价面临修正。
宏观与行业：利率下行与集采高压
- 存款进入“0”利率时代：2026年年初，工商银行、农业银行等多家大行大额存单利率已降至0.9%。随着央行降息降准及银行稳息差需求，未来定期存单发行将持续收缩，利率下行趋势不可逆，资金或向权益市场或低风险资管产品溢出。
- 第四批中成药集采升级：本轮集采降幅此前已达68.98%，部分品种甚至突破97%。本次集采将独家产品与OTC大规模纳入，意味着中药板块“避风港”效应减弱，行业竞争格局面临重洗。
公司预警：业绩“变脸”与减持高峰
- 人气股业绩反转：2连板化工股红墙股份预计2025年业绩由盈转亏；志特新材发布公告称，若股价异常波动将再次申请停牌核查。
- 巨额亏损雷区：
- 晶科能源：预计2025年净亏损59亿元-69亿元；
- 信达地产：预计2025年净亏损76亿元-82亿元；
- 京运通：预计2025年净亏损12.30亿元-17.40亿元；
- ST长药：亏损达3.5亿-5.2亿元*，面临终止上市风险。
- 白马股不及预期：巨化股份、天孚通信虽年度净利预增，但第四季度业绩均大幅低于分析师一致预期。摩根士丹利将中国中车评级下调至“低配”。
- 集中减持潮：超过10家公司披露减持计划。其中，格林达、永安期货、雪祺电气、新迅达、卡莱特、闻泰科技、晶瑞电材等公司股东拟减持比例在**1.5%至3%**不等，高位套现压力加大。
全球视野：大宗商品跳水与科技量产焦虑
- 现货白银大幅波动：受特朗普宣布与北约就格陵兰岛达成框架协议影响，地缘危机缓解，现货白银一度跌超4%。此前因白银租赁业务受损的阿石创（预亏4000万-6000万）等相关产业链需关注波动风险。
- 特斯拉生产瓶颈：马斯克明确表示 Cybercab与Optimus 初期量产将“极其缓慢”。尽管市场此前预期2026年大规模量产，但该表态显著压低了短期估值天花板。
结论
当前市场处于业绩验证期与流动性逻辑重构期。投资者需高度警惕**“业绩变脸”（尤其是前期热门的化工、光伏、地产股）以及股东大比例减持可能引发的踩踏风险。操作上，建议避开业绩透支的高位人气股**，关注低利率环境下具备稳健现金流红利价值的防御性资产，同时紧盯中成药集采落地后相关企业的毛利边际变化。核心逻辑：现金为王，防守反击。
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