[东吴证券]固态电池深度系列三：产业链技术持续突破，固态进入中试关键期

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:memo: 作者： | :date: 发布时间：Wed, 11 Jun 2025 00:00:00 GMT

:battery:东吴证券：固态电池深度系列三 - 产业链技术持续突破，固态进入中试关键期

摘要

固态电池在国家大力支持下，产业链发展迅速，超预期进入中试关键期。预计25H2-26H1进入中试线落地关键期，硫化物固态电池有望在2030年实现规模放量，规模有望突破100GWh。推荐关注电池、设备和材料三个产业链环节的投资机会。

正文

产业链进展超预期，固态进入中试关键期 :rocket:

  • 得益于国家的大力支持，固态电池产业链近半年发展迅速。
  • 电芯端突破：
    • 比亚迪、国轩高科、一汽集团 60Ah 车规级电芯已下线。
    • 能量密度：350-400Wh/kg。
    • 充电倍率：1C。
    • 循环寿命：1000次。
    • 进度早于预期半年左右。
  • 工信部项目预计25年底前进行中期审查。
    • 电池材料体系已定型。
    • 原材料性能已达量产要求。
    • 核心难点：电池制造工艺。
  • 中试线关键期：
    • 预计 25H2-26H1 进入中试线落地关键期。
    • 第一波设备陆续到位调试优化。
    • 第二波设备预期年底升级改造。
    • 固态电池有望进入测试+设备迭代关键期。

硫化物为主流量产趋势，30年有望突破100GWh :chart_increasing:

  • 头部企业和产业链加码，设备和材料端均有突破。
  • 设备干湿法路线并行，并有新方案持续开发。
  • 硫化物已突破千米级大卷，加压条件可降至 1-2Mpa，量产进度好于此前预期。
  • 成本下降目标：
    • 当前：千万级/吨 (硫化锂几百万/吨)
    • 26年目标：250万/吨 (硫化锂几十万/吨) (项目指引)
    • 后续目标：几十万/吨 (硫化锂 20万/吨)
  • 若成本目标实现， 2030年 部分固态电池成本有望降至接近液态电池水平。
  • 应用场景：低空、动力和机器人领域。
  • 规模预测：30年有望突破 100GWh。

投资建议 :money_bag:

三条投资主线：

  1. 电池环节： 壁垒最高，首推宁德时代，其次比亚迪，亿纬锂能，关注国轩高科等。
  2. 设备端： 推荐纳科诺尔，璞泰来，曼恩斯特，关注宏工科技，先惠技术，德新科技，利元亨等。
  3. 材料端： 推荐天奈科技，容百科技，当升科技，赣锋锂业，天赐材料，恩捷股份，星源材质，关注厦钨新能，英联股份，甬金股份，有研新材，三祥新材，天铁科技，海辰药业，上海洗霸，金龙羽等。

风险提示 :warning:

新技术进度不及预期。

:light_bulb: 延伸阅读
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