作者： 财联社 胡家荣|
发布时间：2025-06-03 11:14:12
A股龙头密集赴港上市：1500-1800亿港元流动性需求意味着什么？ (2025年)
摘要: 2025年港股市场回暖，A股龙头企业掀起赴港上市潮。宁德时代H股上市溢价现象引发市场关注。本文深入分析了此轮上市潮的驱动因素、AH溢价反转逻辑及对港股市场的潜在影响，并对未来发展趋势进行展望。 
正文
2025年以来，港股市场显著回暖，吸引了包括宁德时代、美的、恒瑞医药等众多A股龙头企业纷纷赴港上市。其中，宁德时代H股IPO募资410亿港元，创年内全球之最。更令人瞩目的是，其H股上市后罕见地出现较A股**溢价11%**的现象。
据中金公司统计，目前近50家A股企业计划赴港上市，其中23家已通过备案或递交材料。
三大驱动力推动上市潮：
- 政策支持全面落地: 中国证监会发布的《5项资本市场对港合作措施》鼓励内地行业龙头企业赴香港上市，利用两个市场、两种资源规范发展。香港联交所也在去年12月优化了首次公开招股定价及公开市场建议，降低H股最低发行门槛。
- 港股市场吸引力提升: 得益于去年“924”宏观政策转向和DeepSeek等创新企业的崛起，港股市场无论是表现还是成交活跃度都明显提升。
- 企业国际化战略需求: 港股上市有助于公司构建海外融资平台，满足海外员工股权激励、业务拓展等需求，并提升海外投资者占比。例如，美的A股外资持仓比例已超过24%，宁德时代A股也达到22%。
AH溢价反转的深层逻辑：
- 套利机制缺失: A/H股无法自由兑换，价差难以消除。
- 外资偏好差异: 海外资金对符合产业趋势的龙头公司(如新能源、高端制造)给予更高估值。
- 短期技术因素: 宁德H股发行规模仅占市值3.3%，且被快速纳入MSCI指数，引2亿美元被动资金。
对港股市场的双重影响：
- 长期利好:
- 优化市场结构：制造业龙头(三一重工)、消费领军(牧原股份)弥补港股“硬科技”短板。
- 强化金融枢纽地位：人民币双柜台交易等改革助推香港成为人民币离岸中心。
- 短期挑战:
- 流动性压力：年内港股再融资规模已达1302亿港元，超2024年全年2倍。
- 外资博弈加剧：南向资金持股占比虽升至14%，但外资借券卖空机制仍影响定价。
结论
后续仍有近50家A股计划赴港上市，潜在流动性需求为1,500-1,800亿港元。今年以来，已有赤峰黄金、钧达股份、宁德时代、恒瑞医药以及吉宏股份这5家公司陆续完成A to H港股两地上市，首发募集资金达到560亿港元。赴港上市潮将对港股市场产生深远影响，既带来发展机遇，也带来挑战。
值得关注的企业：
- 已通过港股上市备案：海天味业、安井食品、三花智控、百利天恒与康乐卫士
- 已向证监会递交上市材料：三一重工与赛力斯
- 已公告H股上市计划：韦尔股份与牧原股份
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