【国贸期货】宏观专题报告：CPI、PPI同比增速双双回落
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分析师：郑建鑫
2026-08-11
精读要点
7月通胀数据：CPI同比0.5%低于预期，PPI同比3.5%涨幅回落
核心观点
- 中国7月CPI同比上涨0.5%（预期0.8%，前值1.0%），环比下降0.1%；核心CPI同比0.9%，仍处偏低水平，反映消费市场供强需弱。
- CPI回落主因国际油价下跌拖累成品油价格，汽油环比大跌10.7%；但猪肉价格环比上涨4.1%带动食品降幅收窄，电子产品和医疗服务价格上涨形成支撑。
- 7月PPI同比上涨3.5%（前值4.1%），环比下降0.7%，降幅扩大；石油、有色产业链价格普遍下跌，叠加极端天气干扰建筑施工，钢铁水泥等建材价格承压。
- 展望：年内CPI同比或维持正增长，预计在0.5%-1.0%区间波动；8月PPI环比或延续下跌但跌幅收敛，同比涨幅进一步回落。
关键数据
猪肉价格环比+4.1%，6月能繁母猪存栏同比-6.3%
汽油价格环比-10.7%，拖累CPI环比约0.35个百分点
石油开采、精炼石油产品价格环比分别-11.8%、-8.4%
新动能领域：智能无人飞行器制造+2.5%、智能家庭消费设备+3.4%
煤炭开采同比+27.1%，有色冶炼同比+20.2%，计算机通信电子设备同比+4.4%
关注变量
- 中东局势不确定下的油价波动
- AI产业链对存储芯片、手机等工业消费品价格的推升风险
- 猪肉价格环比上涨的持续性与对CPI的后续影响
风险提示：内需修复不及预期、国际大宗商品价格大幅波动、政策效果不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。