【西南证券】2026年7月通胀数据点评：猪价企稳信号渐现，能源溢价进一步回落
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分析师：叶凡
2026-08-10
精读要点
核心观点
- 7月CPI同比+0.5%，低于市场预期（0.84%），主因猪价跌幅收窄与能源价格回落共振；PPI同比+3.5%，涨幅收窄0.6pct，国际油价涨幅回落压制上游价格，但资源品及高技术制造仍具韧性。
- 食品端“猪价企稳”信号明确：7月猪肉价格环比由降转升（+4.1%），同比降幅收窄至-13.3%；能繁母猪存栏较3月累计去化124万头至3780万头，但仍高于政策目标约30万头，供给调整未完成。鸡蛋价格同比涨幅收窄至14.4%，供应能力边际增强。
- 非食品端“油价拖累+服务支撑”并存：汽油价格同比涨幅回落16.0pct至+1.0%；暑期出行带动旅行社收费、宾馆住宿、飞机票价环比分别上涨7.2%/6.5%/4.2%。核心CPI环比由降转升（+0.3%），服务修复态势不改。
- PPI结构分化：石油开采/燃料加工业同比涨幅分别收窄13.6/8.5pct至3.2%/8.2%；煤炭、有色矿采选及冶炼同比涨幅均超20%，受新能源/AI需求及迎峰度夏补库支撑。智能无人飞行器、船舶制造等新产品价格环比上行，高技术制造价格韧性较强。
- 展望8月：入秋消费旺季叠加政策稳定生猪产能，CPI同比温和修复；美伊冲突推升原油风险溢价，但国内需求偏弱，PPI环比或仍承压，同比有望继续改善。
风险提示：国内政策落地节奏不及预期，国际大宗商品价格波动超预期，海外地缘扰动风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。