【华鑫证券】公司动态研究报告：国产DRAM龙头蓄势待发，算力周期共振打开成长空间
标的/行业：长鑫科技
评级：买入
分析师：庄宇,何鹏程,石俊烨
2026-08-02
精读要点
核心观点
长鑫科技作为国产DRAM IDM龙头，全球份额7.67%位列第四、国内第一，深度绑定阿里云、字节等头部客户，卡位算力存储需求。2025年实现全年扭亏为盈（归母净利18.75亿元），2026年盈利拐点明确，AI算力爆发叠加海外控产推动DRAM涨价。技术端完成DDR4→DDR5、LPDDR4X→LPDDR5/5X代际升级，研发投入累计206亿元，专利近7000项，壁垒深厚。募资295亿元投向工艺升级与前瞻研发，产能与技术双扩容，打开中长期成长空间。
关键数据
- 2023-2025年归母净利：-163.4亿 → -71.45亿 → 18.75亿元（2025年扭亏）
- 2026-2028年预测EPS：2.17 / 3.66 / 5.16元，对应PE 24.9 / 14.8 / 10.5倍
- 2025年Q4全球DRAM份额7.67%，全球第四、国内第一
- 研发人员6259名（占比超30%），境内专利3929项+境外3043项
扩张看点
募投项目三大方向：75亿元用于量产线技改，130亿元用于DRAM技术升级，90亿元用于前瞻技术研发。落地后高端DDR5/LPDDR5供给扩容，加速供应链本土化，持续缩小与海外大厂差距。
风险提示
技术开发与客户验证进度不及预期；下游需求不及预期；存货跌价风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。