【开源证券】公司深度报告：美的空调欧洲出圈，拆解美的欧洲OBM业务进阶之路
标的/行业：美的集团
评级：买入
分析师：吕明,马宇轩
2026-07-31
精读要点
美的PortaSplit在欧洲热浪和安装限制背景下实现出圈，助力公司在欧洲市场从制造供应、渠道铺货向本土化产品定义和品牌经营升级，有望带动更多白电品类及SKU进入渠道、提升终端露出。
欧洲白电市场规模稳健扩张，HVAC受能源转型、热泵渗透及极端高温常态化带动持续增长，西班牙品牌格局分散及渠道多元为美的双品牌布局提供土壤。
欧洲OBM业务进阶围绕品牌、渠道、区域、产品四维展开，看好欧洲OBM业务持续高增长。
下调2026-2028年归母净利润预测至467.68/504.07/540.31亿元，对应EPS为6.13/6.61/7.09元，当前股价对应PE为13.8/12.8/11.9倍。
维持买入评级。
风险提示
海外需求不及预期；欧洲渠道开拓和品牌投放效果不及预期；TEKA整合及降本进度不及预期；汇率波动、贸易政策及原材料价格波动风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。