【东吴证券】2026年中报点评：业绩符合市场预期，AIDC打开成长空间
标的/行业：宏发股份
评级：买入
分析师：曾朵红,许钧赫
2026-07-30
精读要点
【核心观点】
宏发股份2026H1营收110.2亿元同比+32%，归母净利润11.6亿元同比+20%，Q2营收59.1亿元同环比+36%/+16%、归母净利润6.7亿元同环比+21%/+39%，业绩符合预期；Q2毛利率33.2%环比+1.1pct、净利率11.4%环比+1.9pct，改善来自产品涨价落地、原材料压力缓解与规模效应。功率/工业/信号继电器增长亮眼、高压直流延续高增，汽车与电力继电器稳增，龙头份额稳固。AIDC供电架构升级及“75+”战略打开成长空间，公司已布局高压直流继电器、小型断路器、连接器、浸没式液冷继电器等产品。上修26-28年归母净利润至23.1/29.8/37.0亿元（同比+31%/+29%/+24%），对应现价PE 23x/18x/14x，给予27年25x PE、目标价48.2元，维持买入。
业绩与费用
H1毛利率32.7%同比-1.6pct、归母净利率10.5%同比-1.1pct；期间费用率16.5%同比+0.1pct（财务费用受汇率影响上升，剔除后经营费用率下降）。经营现金流净流入1.14亿元同比-86%，存货47.59亿元环比+10%。
业务亮点
功率继电器受益数据中心电源、海外光储及“风光储充”需求；工业继电器由算力基建与新能源双轮驱动；信号继电器下游复苏；高压直流国内/欧洲/东南亚高景气+商用车推动。低压电器成套设备高速增长，薄膜电容器、电源连接器及熔断器发货高速增长。
估值与目标
现价对应26-28年PE 23x/18x/14x，目标价48.2元。
风险提示：原材料价格上涨超预期、AIDC及新业务拓展不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。