【东吴证券】有色金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（二）：钨&稀土，配额限制下的供需错配
标的/行业：工业金属
评级：增持
分析师：刘奕町,曾先毅
2026-07-29
精读要点
中国钨储量、产量分别占全球超53%、近80%，稀土储量、产量分别占48.9%、69.2%；2025年以来开采配额收紧叠加出口管制，供给趋紧，并为高端材料国产替代创造空间。
PCB钻针与六氟化钨需求扩容有望拉动钨消费：2025—2030年全球PCB钻针产量预计由38.7亿支增至58.4亿支，新增耗钨789金属吨；六氟化钨产量预计由9000吨增至1.5万吨，新增钨需求3700吨。同期全球钨矿供给预计仅新增0.95万金属吨，低于需求侧近2万金属吨增量，长期供需错配或推动钨价中枢上移，关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业、佳鑫国际资源。
AI服务器与汽车电子推动高容MLCC升级，预计2025—2030年全球MLCC需求由6631亿只增至13629亿只，带动氧化镝、氧化钇需求由101吨增至207吨，CAGR达15.5%；中重稀土配额近乎零增长，价格中枢具备上行基础，关注中国稀土、盛和资源、华宏科技。
风险提示：AI资本开支不及预期、技术替代、供给超预期释放及地缘政治风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。