【华源证券】国产培养基领军者，创新药BD趋势下有望加速出海
标的/行业：奥浦迈
评级：买入
分析师：刘闯,徐子悦
2026-07-25
精读要点
奥浦迈为国产细胞培养基头部企业，2023-2025年营收CAGR达20.87%；2026Q1营收1.82亿元、同比增长117.68%，归母净利润0.39亿元、同比增长167.45%。
2025年境外收入1.10亿元，同比增长15.94%，占营收30.90%；公司产品已通过GSK、默沙东等跨国药企现场审计，有望借助创新药License-out趋势进入海外CDMO及MNC供应链，2026H1国内创新药BD达81笔、交易总额约1100亿美元。
截至2026Q1，采用公司培养基且已确立中试工艺的研发管线达352个，较2025年末净增25个，其中临床Ⅲ期及商业化管线分别为39个、15个；国内生物药市场规模预计由2025年的6088亿元增至2029年的9048亿元。
收购澎立生物后形成“培养基+CRDMO”一体化布局，澎立生物2026Q1临床前CRO新签订单约1.25亿元、同比增长61.76%；预计公司2026-2028年归母净利润为1.61/2.55/3.43亿元，对应PE为46.71/29.50/21.90倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：原材料供应稳定性、行业竞争加剧、产品或服务价格下降，以及规模扩张带来的管理风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。