【五矿证券】化工行业深度：选矿药剂：供需格局重塑，技术升级驱动行业迎来黄金拐点
标的/行业：化学制品
评级：增持
分析师：王小芃,李博
2026-07-24
精读要点
【核心观点】
全球矿业资本开支进入复苏周期，叠加矿石品位下滑、环保趋严与能源转型，选矿药剂需求刚性增长。2024年全球市场规模约85.83亿美元，预计2031年达128.9亿美元，CAGR约6.3%；2025年中国浮选药剂市场209亿元（调整剂120亿、捕收剂80亿、起泡剂9亿）。行业正从“小散弱”向集中化重塑，环保替代与定制化服务成为突围关键，第一梯队企业（恒邦助剂营收破10亿、森合高科8.40亿）优势扩大。技术升级与中资海外矿山扩张将驱动行业迎来黄金拐点，给予增持评级。
关键数据
2025年全球矿业融资531.88亿美元，同比+59.36%。中国市场中明珠化工黄药市占率15.57%（营收3.24亿），赛恩斯铜萃取剂业务2.14亿。国际巨头BASF、Clariant等掌握定价权，国内集中度持续提升。
格局与驱动
传统黄药等同质化产品价格战加剧，中小企业承压；环保药剂、智能矿山“药剂+自动化”服务及大型矿企内部协同成为新增长点。
风险提示
数据统计口径差异；环保政策执行不及预期；原材料价格波动与成本传导；重点企业IPO进程不确定性。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。