【国金证券】公司深度研究：筑牢模拟测试基本盘，SoC打开成长新空间
标的/行业：华峰测控
评级：买入
分析师：樊志远,周焕博
2026-07-21
精读要点
核心观点
华峰测控主营半导体自动化测试系统（ATE），全面覆盖模拟、数模混合、功率分立器件及SoC测试。公司以模拟与功率测试为基本盘，主力机型深度绑定国内前三大封测厂及全球知名IDM，国产替代份额领先；新一代SoC测试机STS8600已进入客户产线验证，平台化产品矩阵成型。AI算力与先进封装扩产共振驱动高端测试设备需求高增，公司通过可转债募资加码自研ASIC芯片测试系统研发，为高端数字测试放量奠定基础。综合毛利率稳定在73%-75%高位，业绩稳步扩张，首次覆盖给予“买入”评级。
关键业绩与预测
2025年营收13.46亿元（+48.72%），归母净利润5.36亿元（+60.55%）；2026Q1营收2.72亿元（+37.52%）。
预测2026-2028年营收分别为18.89亿元、26.69亿元、37.01亿元，归母净利润分别为7.41亿元、10.08亿元、14.02亿元。
2026年6月发行可转债募资7.49亿元，重点投向基于自研ASIC的测试系统研发。
行业与客户
2025年全球半导体设备销售额1350.6亿美元（+15%）；预计2026年全球SoC测试机市场规模85-95亿美元。国内封测龙头2025年资本开支显著回升（通富微电+36.40%、华天科技+22.90%、长电科技+37.19%），为测试机台采购提供动能。
风险提示
下游封测景气度波动与资本开支不及预期；SoC新机型验证不及预期；市场竞争加剧与毛利率波动；募投项目导致短期费用与折旧增加。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。