【国金证券】公司深度研究：功率测试设备供应商跨界存储，迎行业量价齐升长景气周期
标的/行业：联动科技
评级：买入
分析师：樊志远,周焕博,戴宗廷
2026-07-21
精读要点
核心观点
联动科技聚焦半导体后道封装测试设备，以“测试系统+激光打标”双轮驱动，覆盖功率半导体、模拟/数模混合及大规模数字SoC测试领域，作为本土功率测试核心供应商直接受益于下游扩产。全球AI爆发带动半导体设备投资超预期，SEMI预计2025年全球测试设备销售额激增48.1%至112亿美元，2026/2027年分别增长12.0%/7.1%；2026年初功率半导体进入新一轮涨价周期（近20家巨头调价10%-25%），供给侧刚性与AI/新能源需求共振将转化为测试设备红利。公司高研发投入推动进口替代，并于2026年7月3日以1000万美元现金收购Northstar（核心团队源自泰瑞达），补齐存储测试ALPG核心算法空白，打通“功率+模拟+SoC+存储”全品类矩阵，开启第二增长曲线。不考虑收购，预计2026-2028年营收7.43/14.42/23.51亿元，归母净利润1.04/3.08/6.16亿元，对应PE 145/49/25倍；给予2027年60xPE，目标价180.71元，首次覆盖“买入”。
风险提示
SoC新品研发及推广不及预期；行业景气度下行与资本开支波动；市场竞争加剧；客户集中度较高；海外并购整合及标的盈利改善不及预期；限售股解禁。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。