【东吴证券】光储全球标杆，发力AI迎新机
标的/行业：阳光电源
评级：买入
分析师：曾朵红,郭亚男,胡隽颖
2026-07-18
精读要点
2025年公司实现营收891.8亿元、同比增长14.6%，归母净利润134.6亿元、同比增长22.0%；研发投入42亿元，占营收4.7%，全球渠道覆盖100多个国家和地区。
预计2026年全球大储新增装机447GWh、同比增长61%，2030年达到1194GWh；公司2026年储能出货预计65GWh、同比增长约50%，海外占比80%-90%，2026-2028年储能收入有望保持30%-40%的年均复合增长。
储能毛利率由2025年的36.5%降至2026Q1的28%，但订单提价与系统端降本5%-10%有望推动2026Q4盈利恢复；AI储能订单预计2026H2落地、2027年起量。
公司发布1.5MW-4.5MW EnerNeo-SST系列，功率密度达312kW/㎡，首日签约130MW；预计2026-2028年归母净利润分别为131亿元、181亿元、236亿元，对应PE为16.8倍、12.1倍、9.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、成本上升、国际贸易及政策变化、海外本土化扩张不及预期、AIDC及AI配储进展不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。