【华鑫证券】公司动态研究报告：海外高增与电动化升级共振，精细化运营构筑盈利韧性
标的/行业：柳工
评级：买入
分析师：尤少炜
2026-07-16
精读要点
【核心观点】
柳工海外市场高景气延续，2026Q1收入、销量均创历史新高，同比两位数增长；非洲、亚太、拉美等多数区域增速约30%，个别达60%。关键行业客户结构持续优化，2025年成交额占国际整机收入超35%，2026Q1成交额同比+50%以上。
油价攀升推动电动装载机渗透率跃升，截至2026年4月国内行业渗透率已近70%；公司Q1国内电装销量同比+100%以上，并于2月率先提价、4月全面执行，叠加T系列与大吨位占比提升，打开毛利率改善空间。
面对汇兑波动与电池成本上涨，公司通过人民币结算、调价条款、衍生品对冲，以及多源供应、战略囤货、MTB/CTP技术降本等精细化运营，将成本涨幅控制在可控范围，构筑盈利韧性。
预测2026-2028年收入374.81/419.34/461.28亿元，EPS 0.93/1.15/1.39元，当前对应PE 8.8/7.2/5.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：应收账款回收、技术研发与迭代、下游投资波动、供应链与原材料价格、汇兑损失、市场竞争、经销客户流失等。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。