【东吴证券】策略周评：资金面扰动仍将延续
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分析师：陈刚,蒋珺逸
2026-07-12
精读要点
短期A股风格再平衡本质是内生交易拥挤与外围联动下的资金面修正，并非产业趋势逆转。 拥挤度指标（全A前5%成交额占比、行业估值分化系数）已触及历史极值，叠加全球科技资产联动性显著增强（2026年以来科创50与日经225相关系数升至0.57），韩国市场因高杠杆产品暴露率先触发去杠杆负反馈（阶段最大回撤近25%），通过情绪与资金向其他市场传导。
展望至7月底，资金面仍是核心扰动：外部韩股流动性冲击或进入后半段，散户积极承接提供支撑；内部长鑫上市（拟募资295亿元，半导体板块流通市值13万亿元）将放大短期博弈，但难以改变科技板块趋势。
配置上关注海外算力链中业绩确定性强、估值具性价比的龙头，以及调整充分的国产算力方向；非科技方向可适度配置商业航天、创新药等。
风险提示：经济复苏节奏不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。