【国金证券】计算机行业研究：云计算产业更新
标的/行业：软件开发
评级：买入
分析师：李可夫,刘高畅
2026-07-09
精读要点
云厂商基本面持续走强，AI打开全链条增量：微软Azure、AWS、谷歌云收入同比大幅提升，国内阿里云智能、腾讯企业服务增速亮眼。CSP同时掌握算力、模型与入口，商业化路径多元，腾讯WorkBuddy月访问量及环比增速领跑PC端AI办公平台。
云业务盈利属性突出，AWS与微软智能云经营利润率接近40%，Meta计划推出MetaCompute云计算业务，印证行业商业价值。英伟达推出云厂商收入分成机制，从硬件销售延伸至持续性收益，证明云厂商是AI落地核心载体。
技术降本加速，自研芯片（谷歌TPU、AWS Trainium、阿里平头哥等）规模化放量，全栈软硬件协同压低成本，长期将显著修复云业务毛利率，兑现利润弹性。
风险提示：行业竞争加剧；技术研发进度不及预期；AI资本开支压力过高。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。