【中邮证券】中启智序，板载芯途
标的/行业：中富电路
评级：买入
分析师：吴文吉,陈天瑜
2026-07-09
精读要点
业绩高增：2025年营收18.79亿元（+29.24%），归母0.29亿元；2026Q1营收5.20亿元（+37.81%），归母0.19亿元（+89.32%），盈利增速显著高于收入，主因产品结构优化及毛利率改善。
AI驱动+客户壁垒：通信及数据中心业务收入占比从2024年的33%升至2025年的45.15%，AI电源倾斜明显；与Flex Power、台达、比亚迪等全球知名客户长期合作，泰国工厂已批量生产，海外客户资质审核通过，客户粘性强。
产能技术双发力：聚焦AI电源、VPD模块、800V HVDC大电流板等创新产品，布局机器人、传感器等前沿领域；预计2026/2027/2028年收入27/37/49亿元，归母净利润2.1/5.3/8.7亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；产业政策变化；原材料价格波动；新产品新市场拓展风险；海外投资风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。