【中银证券】宠物行业深度报告：精细化养宠带动结构升级，龙头企业坚定构筑品牌壁垒，市占率稳步提升
标的/行业：动物保健Ⅱ
评级：增持
分析师：邓天娇,李育文
2026-07-03
精读要点
行业概况：国内宠物行业处快速发展期，精细化养宠驱动高端化升级。2025年市场规模达3126亿元（同比+4.1%），2020-2025年CAGR 8.6%。家庭养宠渗透率仅29%（美国81%、日本60%），高端食品占比已超40%，提升空间广阔。
核心逻辑：板块短期增收不增利（1Q25-1Q26归母净利增速从+21%降至-33%），受关税及竞争影响。但龙头企业坚定构筑品牌壁垒，乖宝宠物、中宠股份等纷纷回购完善激励，释放底部信号。国产替代加速，2024年国产品牌市占率升至61%首超进口，处方粮标准落地抬升门槛。
布局方向：当前估值回落，建议左侧布局。关注两条主线：①国产替代与集中度提升；②自主品牌出海及全球产能优化。重点标的：乖宝宠物、中宠股份（主粮占比高、品牌成效显著）。
风险提示：需求不及预期、市场竞争加剧、自主品牌发展不及预期、贸易摩擦、原材料价格波动、汇兑波动。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。