【诚通证券】珠江啤酒首次覆盖：推进产品结构高端化，巩固华南优势地位
标的/行业：珠江啤酒
评级：买入
分析师：陈文倩
2026-07-02
精读要点
华南啤酒龙头：珠江啤酒市占率约30%，2025年净利率创历史新高15.64%，净利润9.19亿元（+10.62%）；高端啤酒收入占比76.2%，贡献毛利81.48%，高端化战略持续兑现。
行业量减价增：国内啤酒产量较2013年下降30%，但利润增长142%至305亿元，公司销量市占率从2017年2.75%提升至2025年4.14%，在存量竞争中稳中有升。
产能扩建完成：梅州、湛江（20万吨）、中山（30万吨）项目2025年竣工，中高端供给能力增强；经营现金流11.2亿元，资产负债率仅30.87%，现金充裕，股息率2.47%。
盈利预测与估值：预计2026-2028年EPS分别为0.44/0.45/0.47元，当前估值18X（历史低位），首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：餐饮终端消费恢复不及预期；华南地区竞争加剧；新品推广不及预期；消费习惯变化及食品安全风险。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。