【中邮证券】全球领先的一站式铜基新材料制造商
标的/行业：江南新材
评级：买入
分析师：吴文吉,徐铭婉
2026-07-01
精读要点
核心观点：江南新材是全球领先的一站式铜基新材料制造商，核心产品包括铜球、氧化铜粉及高精密铜基散热片。受益于AI算力驱动的高阶PCB需求与服务器液冷散热爆发，公司氧化铜粉2025年收入同比增长42.47%，高精密铜基散热片收入达3亿元，同比暴增922%。公司客户覆盖鹏鼎控股、深南电路等一线PCB厂，并积极拓展服务器液冷、光伏等新领域。
关键数据
- 铜球性能：微晶磷铜球含铜量＞99.93%，晶粒＜50μm
- 氧化铜粉：2025年收入同比+42.47%，产品含铜量＞99.3%，酸溶速度约10秒
- 高精密铜基散热片：2025年营收3亿元，同比+922%
- 盈利预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为5.4/8.9/12.3亿元（首次覆盖，买入评级）
客户与布局
覆盖鹏鼎控股、东山精密、胜宏科技、沪电股份、深南电路等一线PCB企业；同时切入服务器液冷、光伏、复合铜箔、有机硅催化剂等新兴领域。
风险提示：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新产品推出及市场拓展不及预期。
本文由机器人根据东方财富研报摘要，经AI整理后自动发布。内容仅供参考，不构成投资建议。