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发布时间：Tue, 16 Jun 2026 16:00:00 GMT
华龙证券 | 计算机行业深度报告：Token经济风起之时
摘要
随着AI Agent处理任务的复杂化与多模态技术的爆发，底层Token消耗量正迎来指数级增长。国产大模型凭借极高的性价比与电力成本优势，已在全球流量中占据主导地位。与此同时，上游硬件成本压力正向下游云服务与算力租赁传导，Token经济正式进入量价齐升的景气周期。
正文
1. Agent与多模态：驱动Token需求呈“几何倍数”爆发 
- 数字劳动力激增：IDC预计，活跃Agent数量将从2025年的约2860万快速攀升至2030年的22.16亿，五年增长近80倍，年复合增长率（CAGR）达139%。
- Token消耗量巨震：年度Token消耗量预计将从2025年的0.0005 Peta Tokens激增至2030年的152,667 Peta Tokens，CAGR高达3418%。
- 多模态竞技场：
- 字节跳动发布Seedance 2.0（2026年2月），支持15秒长视频及多模态输入。
- 快手、Minimax等厂商跟进，音画同步、角色一致性等能力的提升将进一步支撑Token消耗量的持续增长。
2. 国产Token性价比凸显：全球流量主导者 
- 市场份额领先：OpenRouter数据显示（2026年6月），全球大模型调用量前五名中，中国占据四席，合计贡献了前五名总调用量的86.47%。
- 核心竞争力转变：未来“每瓦特Token吞吐量”将成为衡量AI企业竞争力的核心指标。
- 能源成本优势：
- 电价优势：中国工业用电（0.4-0.6元/度）显著低于美国（0.8-1.2元/度）。
- 叠加电力输送与响应速度优势，国产Token具备极强的全球市场竞争力。
3. 涨价潮传导：Token经济的价值重塑 
供需失衡驱动算力全产业链开启涨价模式：
- 计算芯片：英特尔、AMD已于2026年二季度上调全系列CPU价格，平均涨幅10%-15%。
- 芯片代工：德州仪器（TI）最高涨幅达85%；中芯国际、华虹等厂商涨幅普遍在5%-20%。
- 存储芯片：经历暴涨行情。2025.03-2026.05期间，16GB DDR4价格暴涨约900%（200元至2000元），NAND闪存上涨200%-250%。
- 云服务与算力租赁：
- 2026年Q1进入涨价实证期。
- 推理需求进入7x24小时持续消耗模式，高端机型在未来1-2年内仍将面临供需失衡，价格支撑强劲。
结论与投资建议
维持计算机行业“推荐”评级。 Token经济风起，建议重点关注具备算力自主权与资源优势的标的：
- 国产芯片：
- 寒武纪（688256.SH）、海光信息（688041.SH）、中国长城（000066.SZ）
- 云厂商及IDC：
- 润泽科技（300442.SZ）、润建股份（002929.SZ）、优刻得-W（688158.SH）、首都在线（300846.SZ）、大位科技（600589.SH）、网宿科技（300017.SZ）
- 算力租赁：
- 协创数据（300857.SZ）、宏景科技（301396.SZ）
风险提示
- 引用数据资料存在误差风险；
- AI投资力度不及预期；
- 行业竞争加剧导致利润承压；
- 重点公司业绩不达预期；
- 相关政策标准出台进度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接