作者： |
发布时间：Tue, 16 Jun 2026 16:00:00 GMT
[开源证券] 农林牧渔行业点评报告：5月供给压力缓和，产能去化加速
报告摘要
5月生猪市场呈现**“供给压力边际缓和但需求仍弱”的特征。尽管猪价环比小幅修复，但行业仍处于深度亏损**状态，养殖端现金流压力巨大。目前，能繁母猪产能去化明显加速，仔猪价格重回下行区间。虽然短期供给压力有所收敛，但趋势性反弹的信号尚待确认。
正文分析
1. 价格与屠宰：低位震荡，亏损持续 
- 销售均价： 2026年5月全国生猪均价为 9.63元/公斤，环比 +3.33%，同比大幅下降 -34.08%。
- 屠宰规模： 5月屠宰量为 506.18万头，环比 +1.28%，同比 +9.98%，维持高位。
- 出栏节奏： 5月样本企业出栏计划完成率为 99.37%。尽管亏损深度不减，但养殖端出栏趋于平稳，未出现大规模超计划抛售。
2. 存栏结构：大猪占比提升，压制现货表现 
- 大猪占比： 截至2026年6月11日，150kg以上大猪出栏占比为 5.31%（周环比 +0.11pct），高于去年同期。
- 存栏压力： 5月140kg以上大肥猪存栏占比同比 +0.34pct。大猪存栏去化偏慢，持续对现货价格形成压制。
3. 产能去化：母猪去化加速，仔猪利润转弱
- 养殖利润： 5月自繁自养头均亏损 -338.23元，亏损幅度较4月有所收窄，但仍处高压区。
- 能繁母猪： 5月能繁存栏环比 -0.85%，产能去化节奏显著加快。
- 仔猪行情： 截至6月9日，7kg仔猪价格回落至 221元/头。仔猪价格与利润双降，反映出社会补栏需求降温，或将倒逼母猪端产能进一步去化。
4. 企业表现：出栏量分化，销售均价环比回升 
2026年5月，12家主要上市猪企合计出栏 1470.60万头，同比 +3.62%。
- 重点企业出栏量：
- 牧原股份： 688.3万头（同比+7.4%）
- 温氏股份： 265.27万头（同比-15.9%）
- 新希望： 123.34万头（同比+24.0%）
- 德康农牧： 105.67万头（同比+21.5%）
- 销售价格： 15家上市猪企均价普遍环比上涨，涨幅较大的包括：京基智农（+11.72%）、德康农牧（+10.85%）、新五丰（+8.66%）。
核心结论
1. 产能去化进入深水区： 猪价长期低位运行导致现金流枯竭，母猪产能去化已表现出加速态势，仔猪价格重回下行通道是需求走弱的明确信号。
2. 趋势反弹尚待时日： 虽然5月供给压力边际缓和，但由于大猪存栏依然较多且需求端疲软，猪价短期内仍以低位震荡为主。
3. 行业展望： 建议重点关注产能去化超预期带来的板块配置机会，同时需警惕企业成本管控差异。
风险提示
- 猪价出现异常波动风险；
- 重大动物疫病发生的不确定性；
- 上市公司养殖成本下降进度不及预期。
延伸阅读
研报PDF原文链接