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发布时间：Tue, 09 Jun 2026 16:00:00 GMT
【国信证券】公用环保研究周报（2026-06 第1期）
辽宁容量补偿标准落定，非化石能源核算体系进一步完善
核心摘要
本周公用事业板块表现弱于大盘，环保板块表现相对稳健。行业层面，辽宁省率先建立发电侧可靠容量补偿机制，本年度执行标准定为 370元/千瓦·年；国家五部门印发**《非化石能源电力消费核算指南（试行）》**，明确了核算认定方式，为碳排放双控制度的实施奠定基础。
市场回顾
本周市场整体走势承压，公用事业及环保板块表现如下：
- 指数表现：
- 沪深300指数下跌 1.54%
- 公用事业指数下跌 3.74%（排名 25/31）
- 环保指数下跌 1.31%（排名 11/31）
- 电力子板块表现：
- 火电： 下跌 6.27%
- 水电： 下跌 1.46%
- 新能源发电： 下跌 4.72%
- 其他公用板块：
- 水务： 下跌 1.88%
- 燃气： 下跌 1.00%
重要事件：辽宁建立发电侧可靠容量补偿机制
6月2日，辽宁省发改委发布《关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知（征求意见稿）》，核心要点如下：
- 补偿标准： 本年度按 370元/千瓦·年（含税） 执行，执行期限 1年。
- 补偿目的： 弥补市场边际机组在电能量和辅助服务市场无法回收的固定成本。
- 实施范围：
- 现阶段： 合规在运的公用煤电机组、电网侧独立新型储能电站及省间外购电。
- 未来扩展： 天然气发电、抽水蓄能等其他电源。
- 分摊机制： 由全体工商业用户、电网侧独立新型储能充电电量、省内抽蓄抽水电量及外送电量共同分摊。
专题研究：五部门印发《非化石能源电力消费核算指南》
国家发改委等五部门发布该《指南》，旨在完善碳排放统计核算体系，主要内容包括：
- 三大认定方式： 物理认定、交易认定、分摊认定。
- 三个核算层面： 省级、地市、电力用户。
- 覆盖范围： 包括水电、风电、太阳能、生物质能、地热能、海洋能等可再生能源，以及核电电力消费。
- 核心意义： 促进绿证交易与碳排放核算衔接，支撑碳排放双控制度实施。
投资策略与结论
1. 公用事业板块
- 火电： 煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平。重点推荐：华电国际、上海电力。
- 新能源： 政策持续支持，盈利趋于稳健。重点推荐：龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能。
- 核电： 盈利稳定性高，装机增长对冲电价压力。重点推荐：中国核电、中国广核。
- 水电： 高分红防御属性凸显。重点推荐：长江电力。
- 其他： 燃气推荐 九丰能源；能源装备推荐 西子洁能。
2. 环保板块
- 类公用事业： 关注现金流改善明显的资产。推荐：光大环境、上海实业控股、中山公用。
- 国产替代： 科学仪器市场空间大。推荐：聚光科技、皖仪科技。
- 再生资源： 关注欧盟SAF政策利好。推荐：山高环能。
风险提示
- 环保政策落实不及预期；
- 全社会用电量增速大幅下滑；
- 电价下调风险；
- 行业竞争加剧。
延伸阅读
研报PDF原文链接