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发布时间：Tue, 09 Jun 2026 16:00:00 GMT
【国信证券】5月进出口数据点评：若无AI增速几何？
摘要
5月我国外贸数据表现异常强劲，出口同比增长19.4%（大幅高于预期的12.3%），贸易顺差创历史同期新高。然而，亮眼数据背后呈现出极致的结构性分化：AI硬件产业链已成为支撑外贸景气的核心命脉。据测算，若剔除AI相关品类，出口增速将大幅缩水至**6%-8%**区间。
正文
AI产业链：外贸增长的绝对核心 
当前外贸呈现出高度集中的特征，AI相关的硬件需求是唯一的景气锚点：
- 集成电路： 1-5月累计出口同比增长达 90%。
- 自动数据处理设备： 持续保持高速增长。
- 工业原材料： 与AI算力基础设施强相关的铜及铜材进出口同步放量。
非AI领域：复苏疲软与能源扰动 
相较于AI的火热，传统工业及大宗商品表现明显逊色：
- 内需与补库： 工业品进口数量普遍低迷，企业补库需求明显减弱。
- 原油： 进口金额同比正增，但核心驱动力是价格而非进口量。受霍尔木兹海峡局势影响，中东供应收紧推高了到岸成本。
- 成品油： 持续呈现负增长。主因是国内炼能充裕、自给率高，且高油价抑制了进口经济性。
潜在风险：高度押注AI的“走钢丝” 
虽然数据亮眼，但未来的结构性压力不容忽视：
- 贸易摩擦： 欧盟贸易保护政策持续推进，传统工业品出口空间遭受挤压。
- 驱动力错配： 当前出口增速在一定程度上依赖价格驱动，需求端的实质性扩张（量）相对有限。
- 风险敞口： 整体外贸对AI产业链的依赖度过高。若剔除AI品类，出口同比增速将回落至 6%-8%，显示出传统贸易部门的乏力。
结论
综合来看，二季度外贸高景气仍有支撑。随着AI资本开支周期的延续以及世界杯相关消费品的需求回暖，预计后续出口增速中枢将维持在 10% 以上。
关键观察点：
- AI科技周期是否会出现预期切换。
- 出口驱动力能否从**“价格驱动”顺利转化为“量的修复”**。
- 这将是决定下半年外贸弹性及可持续性的核心变量。
核心数据看板
- 5月出口（美元计价）： +19.4% (预期 +12.3%)
- 5月进口（美元计价）： +27.4%
- 5月贸易顺差： 1054.34亿美元 (创历史同期新高)
- 集成电路前5月出口： +90%
- 剔除AI后出口估算： +6%至+8%
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