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发布时间：Tue, 09 Jun 2026 16:00:00 GMT
[国金证券] 轻工行业2026年中期投资策略：AI消费刚启幕，周期修复正当时
摘要
本报告对标2016年“移动互联网+消费”行情，预判2026年AI+消费即将开启。通过复盘互联网历史周期，研报指出当前市场正处于从AI上游硬科技向驱动下游应用传导的关键节点。随着地产企稳与产业创新，情绪价值、消费出海及银发经济将成为新一轮成长的核心动能。
正文
周期复盘：对标移动互联网的“接力赛”
若无互联网级别的产业创新，A股通常呈现典型的3-4年轮动主线行情与1-2年红利行情交织。
- 2024-2026年： 类比2012-2015年H1，目前处于AI上游行情的极致演绎阶段。
- 2026年H2： 预计AI+消费将对标当年的互联网龙头（腾讯、阿里、美团等），正式进入主升浪。
投资节点与配置建议
根据市场波动与宏观环境，研报给出了明确的配置时间轴：
- 2026年H2： 重点布局AI应用端，尤其是AI与消费深度融合的领域。
- 2026年Q4 - 2027年Q1： 若科技板块进入调整且地产企稳，红利消费白马龙头将具备极高配置性价比。
- 2027年展望： 消费市场将由**“情绪价值 + 消费出海 + 银发经济”**等新动力引领成长。
历史规律：从“卖铲子”到“变现端”
复盘1990-2000年互联网革命，其演进逻辑并非线性上涨，而是呈现多轮接力：
- 1990-1995年： 上游硬科技盈利牛市。
- 1995-1996年： 应用入口证券化。
- 1997-1998年： 消费/交易变现（当前AI行情即将进入的阶段）。
- 1999年后： 在B2C亏损暴露中重回上游（网络设备/光通信/数据中心等“卖铲子”领域）。
结论
从赔率角度出发，当前应高度重视AI应用端的投资机会。
- 核心策略： 重点关注AI+消费等下游产业链。
- 长期逻辑： 产业创新周期正在向下游传导，消费板块有望在2026年下半年迎来爆发，而2027年将是新消费题材全面开花的起点。
重点关注方向： AI应用、红利消费白马、消费出海、银发经济。
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研报PDF原文链接