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发布时间：Mon, 08 Jun 2026 16:00:00 GMT
[中银证券] 2026年1-5月进出口数据点评
—— “AI”相关产品出口已成为观察海外需求的重要线索
执行摘要
2026年5月我国进出口数据表现亮眼，尤其是以AI为代表的高技术产品成为拉动出口的核心引擎。尽管5月制造业PMI新出口订单指数有所回落，但实际出口增速依然强劲，显示出海外高技术制造业需求的韧性。同时，进口端呈现出**“量减价扬”**的特征，输入性成本压力值得关注。
进出口核心数据概览
1. 以美元计价：
- 出口： 同比增长 19.4%（较4月走扩5.3个百分点）
- 进口： 同比增长 27.4%（较4月回升2.1个百分点）
- 贸易顺差： 1054.3亿美元
2. 以人民币计价：
- 出口： 同比增长 13.8%（增速加快4.0个百分点）
- 进口： 同比增长 21.5%（增速加快0.9个百分点）
3. 环比表现：
- 5月出口当月环比增长 4.9%；进口当月环比下滑 1.1%。
深度分析：AI与高技术制造业的驱动力
1. 出口表现与PMI走势的“背离”
5月制造业PMI新出口订单指数回落至 48.6%（荣枯线以下），但出口增速却走强。中银证券认为原因在于：
- 能源成本优势： 我国电力结构对海外高油价具备缓冲能力，短期内推升了制造业的出口优势。
- 海外需求强韧： 全球“AI”投资旺盛，5月欧元区（51.6%）及美国（54.0%）制造业PMI维持高景气度。
2. 集成电路产业链表现亮眼 
- 出口端： 5月集成电路出口同比增速高达 110.9%，增速连续3个月加快。
- 行业支撑： 2026年4月全球半导体销售额同比增长 93.9%，高技术产业加速发展为外需提供了核心支撑。
进口侧：工业品价格抬升与输入性影响
1. 高技术产品“量价齐升”
1-5月集成电路进口累计同比增长 52.1%。
- 进口数量： 增长 8.5%
- 进口价格： 增长 43.6%
这反映出国内高技术产业投资持续发力，对高端零部件需求旺盛。
2. 原材料端“量减价扬”
受地缘政治等因素影响，部分重要工业品成本显著增加：
- 铜矿砂及其精矿： 进口单价同比增长 37.7%
- 未锻造的铜及铜材： 进口单价同比增长 33.1%
- 现状： 以上品种进口数量同比下滑，显示出输入性价格上涨已开始抑制制造业上游的采购需求。
结论与展望
- 外需重心转移： 尽管劳动密集型产品表现相对弱势，但**“AI”相关的高技术机电产品**已成为观察海外需求的关键指标，也是我国出口增长的“压舱石”。
- 区域贡献变化： 对美出口对我国出口同比增速的正贡献明显走扩，海外高技术制造业的强劲投资是主因。
- 潜在风险： 需警惕中东地缘政治导致的工业原材料价格持续高位，这可能通过成本传导对中下游制造业利润形成挤压。
风险提示
- 海外大宗商品价格剧烈震荡；
- 国际地缘关系存在不确定性；
- 国内相关产业政策效果不及预期。
延伸阅读
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